行業(yè)內(nèi)東、西部企業(yè)差距顯著。由于基建需求旺盛而前幾年新增產(chǎn)能規(guī)模較小，西北水泥價(jià)格大幅上漲，行業(yè)處于高景氣狀態(tài)，而東中部企業(yè)受房地產(chǎn)開發(fā)投資增長乏力、產(chǎn)能規(guī)模較大影響，水泥銷售價(jià)格低迷，業(yè)績普遍不夠理想。但由于未來產(chǎn)能投放大幅增加，我們認(rèn)為西北水泥盈利能力將逐步回落。而東部地區(qū)由于下半年基建開工項(xiàng)目增多、房地產(chǎn)新開工面積將明顯復(fù)蘇，對(duì)水泥需求產(chǎn)生強(qiáng)勁拉動(dòng)，加上新投產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模相對(duì)較小，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格將出現(xiàn)較大幅度上漲，毛利率將比上半年有所上升。
預(yù)計(jì)控制水泥行業(yè)新增產(chǎn)能的一系列政策也將在下半年出臺(tái)，有利于減輕未來供給壓力，改善行業(yè)和企業(yè)盈利預(yù)期，提升估值水平。考慮供需兩方面的積極變化，我們維持對(duì)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。堅(jiān)持“先東后西”的投資策略，排序?yàn)楹Ｂ荨⑺啤⒓綎|、亞泰、華新、祁連山(12.94,0.18,1.41%)、賽馬。
價(jià)格暴跌、銷量下降使得玻璃上市公司09年中報(bào)業(yè)績嚴(yán)重縮水，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降87.7%。但隨著房地產(chǎn)在建項(xiàng)目施工進(jìn)度加快，玻璃需求迅速回暖，而20%以上的產(chǎn)能停產(chǎn)、新增產(chǎn)能過少刺激玻璃價(jià)格自今年3月起持續(xù)上漲，目前雖有小幅回落，但比最低點(diǎn)依然上漲了50—60%，行業(yè)毛利率迅速回升至歷史高位。
預(yù)計(jì)今年下半年商品房竣工面積將保持快速增長，全年來看，增速可能達(dá)到20%。由于復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線大部分要到四季度開工，下半年玻璃依然短缺，預(yù)計(jì)價(jià)格將維持高位，甚至繼續(xù)上漲，突破07年的高點(diǎn)。玻璃價(jià)格的迅速回升將大幅提高下半年玻璃上市公司的業(yè)績，雖然目前玻璃股除南玻A(16.02,-0.27,-1.66%)外估值普遍較高，但若產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，則依然具備趨勢性投資機(jī)會(huì)。