申銀萬國：水泥業(yè)需求逐漸步入旺季，三季報業(yè)績增長30％

申銀萬國19日發(fā)布水泥行業(yè)三季報前瞻表示，需求逐漸步入旺季，三季報業(yè)績增長30％以上，具體如下：

三季度水泥企業(yè)盈利依然處于環(huán)比上升趨勢。09 年6-8 月水泥噸水泥盈利基本與2-5 月持平，6-8 月全國水泥價格和水泥成本呈同步上升，水泥噸毛利基本持平，維持在52.5 元/噸。但考慮到9 月水泥價格上漲為明顯，從數(shù)字水泥網(wǎng)統(tǒng)計來看，9 月P.O42.5 水泥價格達(dá)到377 元/噸，較8 月371 元/噸，上升約6 元/噸，9 月水泥盈利較8 月將呈環(huán)比上升態(tài)勢，因此三季度噸水泥盈利依然處于環(huán)比上升趨勢。從需求情況而言，三季度水泥需求繼續(xù)保持旺盛增長，1-8 月水泥累計產(chǎn)量10.28 億噸，同比提高17.2％，行業(yè)需求繼續(xù)保持旺盛增長，8 月單月水泥產(chǎn)量1.5 億噸，同比增長24％。

水泥企業(yè)三季報業(yè)績亮麗。在盈利上升、銷量旺盛拉動下，水泥企業(yè)三季報業(yè)績亮麗，預(yù)計業(yè)績同比增速超過100％公司，主要為區(qū)域市場情況較好的地區(qū)水泥企業(yè)，包括東北、西北、華北地區(qū)，公司包括冀東水泥（000401）、祁連山（600720）、亞泰集團(tuán)（600881）。公司業(yè)績出色的主要原因為下游中基建投資相對占比較高，受房地產(chǎn)投資下滑影響較小。預(yù)計業(yè)績同比增速在50％-100％的公司包括賽馬實業(yè)（600449）、青松建化（600425），西部地區(qū)水泥企業(yè)水泥價格依然持續(xù)高位所以盈利狀況良好。預(yù)計業(yè)績增速基本持平的公司包括海螺水泥（600585）、華新水泥（600801），海螺水泥業(yè)績基本持平主要原因為7-8 月受季節(jié)因素影響，噸毛利維持在52 元/噸低位，但在9 月經(jīng)歷一輪價格大幅上漲后，公司噸毛利已提高至年內(nèi)高位在64 元/噸，預(yù)計四季度盈利將有較好表現(xiàn)。

玻璃企業(yè)業(yè)績分化。南玻A（000012） 以及金晶科技（600586）的玻璃業(yè)務(wù)盈利出色，主要受益房地產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，同時目前產(chǎn)能未完全釋放，前期停產(chǎn)46 條停產(chǎn)生產(chǎn)線中有4 條復(fù)產(chǎn)，剩余42 條（產(chǎn)能約為1.3 億重量箱）還未復(fù)產(chǎn)，其中冷修生產(chǎn)線為16 條，其余生產(chǎn)線還處于放水階段，目前達(dá)到100 元/重量箱的歷史高位。南玻預(yù)計三季報業(yè)績0.47 元,同比增長4.44％，其中三季度單季盈利預(yù)計同比增長136％。金晶科技雖然玻璃業(yè)績出色，但受純堿拖累，預(yù)計三季報業(yè)績約為0.16 元，下滑約33％。

海螺型材（000619）受益成本下降，業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)，預(yù)計海螺型材中期業(yè)績同比增長260％，公司業(yè)績好轉(zhuǎn)主要原因為成本下降帶來盈利恢復(fù)，公司主要成本PVC 價格由高點8820 元/噸，回落至6450 元/噸，目前維持在6700-6800 元/噸，同時公司積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極提高彩色型材銷量占比，提升盈利水平。

申銀萬國認(rèn)為四季度水泥行業(yè)催化劑還將表現(xiàn)為價格上漲和產(chǎn)業(yè)政策，四季度價格上漲的主要區(qū)域還是長三角和珠三角地區(qū)，同時由于產(chǎn)業(yè)政策對于行業(yè)龍頭更為有利，申銀萬國主要推薦公司包括海螺水泥、冀東水泥、塔牌股份、亞泰集團(tuán)。同時由于玻璃企業(yè)盈利出色，并受益新能源產(chǎn)業(yè)政策，主要推薦南玻A、金晶科技。其他建材方面申銀萬國推薦業(yè)績出色的海螺型材。