上周水泥股表現突出，漲幅遠超市場，同時，我們在周三安排了海螺水泥的機構交流會，我們仍然維持前期看好水泥行業的看法，主要邏輯如下：
1、市場對水泥行業最擔心的產能過剩問題，隨著國家嚴控產能擴張和淘汰落后產能力度加大的政策相繼出臺，該問題的負面影響明顯減小，實際上，按照我們的估計，明年行業的供需形勢比今年將有所改善（詳細分析可參見2010 年建材行業投資策略），水泥企業尤其是東部企業的盈利將明顯改善；
2、三季度末、四季度東部地區水泥價格的持續上調超出市場預期，企業盈利改善情況也明顯好于市場預期，連產能增量最大的四川省近期也出現供不應求的局面；
3、局部地區加大固定資產投資的預期增強，近期表現最好的水泥股主要是西部水泥股，尤其是新疆的兩個水泥股，這跟未來可能出臺的政府加大新疆基建投資的預期有很大關系，其他民族自治區域及經濟落后的西部地區也不排除政府加大投資的力度；
4、水泥股前期表現相對市場較差，從估值水平來看，也明顯低于市場平均水平，在對明年盈利預期有所好轉的情況看，水泥股的估值吸引力很強。我們維持行業“領先大市-B”的投資評級。從投資標的看，近期漲幅最小且明年盈利增長最為確定的海螺水泥是當期首選。冀東水泥、祁連山、太行水泥等也是我們看好的投資品種。（安信證券）