市場對2010年水泥業的供應壓力預期可能過度悲觀了。我們認為，2010年上半年將出現房地產需求加基建需求的雙高峰，其中今年四季度剛剛好轉的房地產業，甚至會在明年上半年進入爆發期。上述種種都將為水泥行業提供強勁需求。
此外，在國家發改委控制產能的情況下，落后產能淘汰速度加快，新產能投放減緩，這也為2011年及未來水泥行業的供需關系提供了良好預期。
基于這些原因，我們認為，可以從現在起把握機會，配置優勢區域股票。明年上半年量價齊升將對水泥板塊的股價有催化作用，水泥板塊在明年上半年將有較好表現。
我們上調海螺水泥(600585,股吧)明年每股收益13%至2.8元，上調冀東水泥(000401,股吧)34%至1.25元，上調華新水泥(600801,股吧)23%至1.53元，上調賽馬實業(600449,股吧)26%至2.47元，上調天山股份(000877,股吧)25%至1.36元。
我們上調海螺水泥評級至“推薦”，上調華新水泥和冀東水泥評級至“審慎推薦”，維持祁連山(600720,股吧)、賽馬實業和天山股份“審慎推薦”評級。
經上述調整后，水泥板塊2010年市盈率中值為15.3倍。我們認為，大水泥合理波動區間2010年市盈率18倍至22倍，小水泥合理波動區間為15倍至18倍。(中金公司)