11 單月固定資產投資增速下滑至24%、增速環(huán)比上月下降7 個百分點,累計投資增速維持在32%以上。11 單月基建設施投資增速下滑至34%、環(huán)比上月下降3 個百分點,累計增速仍高達45%。
受上述因素影響11 單月水泥產量增速下降至18%、增速環(huán)比上月下降6 個百分點,累計產量增速提高至19%。鋼筋和孰料產量單月增速亦有所下降,但玻璃和混凝土產量增速依舊呈現(xiàn)加速趨勢。
11 單月房地產銷售面積和金額增速100%、167%,新開工面積同增194%,旺盛的銷售導致庫存大幅下降,對明年下半年政策擔憂也推動了目前地產企業(yè)加快新開工和施工爭取明年上半年實現(xiàn)銷量。
11 單月管樁產量同增54%、增速環(huán)比上月提升10 個百分點。管樁80%左右用于房地產,這與房地產新開工大幅增加數(shù)據(jù)相一致。根據(jù)我們之前所述管樁產量對水泥需求有3-4 個月左右提前量。
可以預期目前正在打地基的項目在明年上半年旺季來臨時,即3-4月開始產生對水泥需求,而目前打地基項目集中意味著屆時將集中釋放對水泥的需求。預期上半年地產量價齊升有助于該趨勢加強。
非常遺憾和困惑的是,11 單月水泥新開工項目投資計劃仍有143億、且比10 月增加了15 億。而之前政策指出截止9 月30 日止暫停新建生產線,該數(shù)據(jù)內涵和意義與該上述政策明顯相背離。
水泥設備產量增速呈逐月下降趨勢,單月量依舊環(huán)比增加,意味著未來半年仍處于項目新投產高峰期。略慶幸的是11 單月水泥新開工投資同降8%,總投資計劃同降33%,投資規(guī)模同比明顯下降。
該月數(shù)據(jù)并不足以扭轉我們11 月5 日《需要個理由打破寂寞》和年度策略《盈利增速前高后低,目前是介入時點》的觀點判斷:“明年上半年景氣度好于下半年,2011 年景氣度好于2010 年好”。
但 11 月水泥新開工投資數(shù)據(jù)如上月我們看到數(shù)據(jù)時一樣,不解思考仍然不解,與政策指向不一致。我們將持續(xù)觀察該數(shù)據(jù),并根據(jù)上述單月數(shù)據(jù)變化來修正策略報告中“新增供需邊際模型”和觀點。
自《需要個理由打破寂寞》之后水泥短期大幅拉升,目前仍堅持至明年2 季度初有階段性行情判斷,目前處消化整固期,各省淘汰細則和清理在建明朗后構成支撐。堅持之前冀東、海螺、青松等配置。國泰君安證券股份有限公司。