2009年10月份水泥產(chǎn)量為1.6億噸，同比增長(zhǎng)23.9%；前10個(gè)月水泥產(chǎn)量為13.4億噸，同比增長(zhǎng)18.7%。全年來(lái)看，水泥產(chǎn)量增速?gòu)哪瓿跻詠?lái)，維持觸底彈升態(tài)勢(shì)。全國(guó)水泥價(jià)格2009年整體走出“W”型態(tài)勢(shì)，3月份和6月份分別為兩次底，從7月份以來(lái)水泥價(jià)格逐步上漲，目前基本上在360元/噸左右，基本和年初相同。
2010年水泥行業(yè)大概形勢(shì)判斷。1、政策面的判斷，主基調(diào)保持不變，小方面微調(diào)；繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，繼續(xù)保持積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。在房地產(chǎn)方面繼續(xù)保持支持的態(tài)度，并進(jìn)行適度微調(diào)，鼓勵(lì)增加供給。所以，我們不用太擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)政策整體發(fā)生改變所帶來(lái)對(duì)投資的影響。我們認(rèn)為明年的投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的格局還將延續(xù)，固定資產(chǎn)投資還將在高位保持不變，但整體增速相比今年會(huì)有所減緩，估計(jì)在20%-25%左右。2、需求端未來(lái)相對(duì)確定，固定資產(chǎn)投資其中主要是基建項(xiàng)目的建設(shè)還將持續(xù)，房地產(chǎn)投資將成為明年需求的重要看點(diǎn)；我們預(yù)計(jì)明年水泥產(chǎn)量方面大約增長(zhǎng)10%左右；3、供給面：短期內(nèi)新增產(chǎn)能壓力較大，但管理層痛下決心，綜合治理，長(zhǎng)遠(yuǎn)形成重大利好。
注重兩條投資主線：區(qū)域差異和兼并整合。1、區(qū)域性特性是水泥行業(yè)自身的特點(diǎn)反映，也是貫穿始終的投資主線；2、房地產(chǎn)彈性大的區(qū)域未來(lái)需求大；3、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃對(duì)區(qū)域建設(shè)和水泥需求的拉動(dòng)；4、注重兼并整合中出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。
估值水平比較。在行業(yè)比較中，目前水泥行業(yè)PE為28.6倍，在信息服務(wù)、金融服務(wù)和化工行業(yè)之后，在整體A股市場(chǎng)中估值相對(duì)較低；水泥行業(yè)PB為3.84，在黑色金屬、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、輕工制造、采掘行業(yè)之后，在整體A股市場(chǎng)中估值也相對(duì)較低。因此，相對(duì)于A股的其他行業(yè)來(lái)看，水泥行業(yè)的估值并不高。
重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：冀東水泥、塔牌集團(tuán)。