公司主營業(yè)務(wù)是以水利水電業(yè)務(wù)為核心的工程施工，是國內(nèi)水利水電工程行業(yè)龍頭。公司在鞏固水利水電領(lǐng)域傳統(tǒng)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，大力推行大建安戰(zhàn)略，在鐵路工程、路橋工程、市政工程等非水電板塊發(fā)展迅速，新簽合同額中非水電領(lǐng)域比重總體呈上升趨勢，到2009年已達(dá)到54.02%。

公司多年來堅持“以建筑工程施工、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營和房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營等三大主業(yè)，按照產(chǎn)業(yè)鏈一體化延伸、業(yè)務(wù)多元化與國際化方向拓展”的發(fā)展戰(zhàn)略。從行業(yè)布局來看，公司已形成了工程施工、水泥、民用爆破、高速公路、房地產(chǎn)、水力發(fā)電等行業(yè)多元化布局；從區(qū)域布局上，公司在國際市場上成功進(jìn)入了中東、非洲、東南亞等地區(qū)，境外收入、毛利在總收入與毛利的占比穩(wěn)步上升，到2009年上半年已分別上升至16.8%和16.4%，而且國外工程毛利率總體上呈現(xiàn)上升趨勢。

筆者看好公司未來幾年公司的快速發(fā)展，主要理由如下：

公司業(yè)績持續(xù)多年快速增長凸現(xiàn)管理層卓越：截至2008年的近4年里公司業(yè)績持續(xù)快速增長，收入和凈利潤復(fù)合增長率分別高達(dá)25.5%和70.2%，2009年12月28日公司公告預(yù)計2009年業(yè)績同比增速在60%左右，多年的持續(xù)快速增長充分表明了公司資產(chǎn)整合、并購擴(kuò)張與多元化和國際化的良好成效，也反映了管理層卓越的戰(zhàn)略眼光和優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)才能。

工程板塊訂單飽滿，未來3年快速發(fā)展有保障：工程板塊對公司收入、毛利貢獻(xiàn)在85%和65%以上（2009年上半年），不僅是公司的第一大業(yè)務(wù)板塊，并且為民用爆破、水泥等板塊的發(fā)展提供強(qiáng)有力的市場支撐。公司2009年前三季度新簽合同總金額為356.6億元，同比增幅近30%，持續(xù)了快速增長勢頭。公司2009年新簽合同額421億元，年底在手訂單約1000億元，為2009年工程施工板塊收入的5倍左右，飽滿的訂單足以支撐工程板塊未來3年30%的快速發(fā)展；

2010年水泥產(chǎn)能大舉釋放：2009年公司興山（2500TPD熟料）、當(dāng)陽（5000TPD熟料）、宜城（4800TPD熟料）、嘉魚（4800TPD熟料）和老河口（4800TPD熟料）新線等五條生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，年底水泥產(chǎn)能達(dá)到2000萬噸/年，同比大幅增長150%；另外，2010年上半年還將有漢川、潛江的兩個百萬噸級水泥粉磨站正式投產(chǎn)，明年水泥板塊產(chǎn)能與業(yè)績將大舉釋放。

房地產(chǎn)2010年迎來快速發(fā)展：公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要分布在宜昌和武漢等二線城市，2009年這兩個城市房地產(chǎn)量價齊升，公司也是銷售火爆，武漢世紀(jì)花園項(xiàng)目B1區(qū)2009年9月開始預(yù)售，已銷售約4.1萬平米，B1區(qū)總計16萬平預(yù)計將于今年交房和確認(rèn)收入；宜昌錦繡天下項(xiàng)目二期2009年6月開盤375套6萬平米，10月再開盤272套，其中大部分將于2010年確認(rèn)收入。另外，總建面26.5萬平的武漢葛洲壩國際廣場項(xiàng)目2008年底完成設(shè)計，2009年開始建設(shè)，預(yù)計2010年起開始貢獻(xiàn)業(yè)績；目前公司持有土地約1000畝，充足的土地儲備可保障地產(chǎn)板塊未來2-3年的發(fā)展。

另外，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司水力發(fā)電、高速公路板塊業(yè)績也將恢復(fù)穩(wěn)定增長，而且通脹預(yù)期下電價還有上調(diào)預(yù)期，利好公司水力發(fā)電板塊。這兩塊業(yè)務(wù)的穩(wěn)定的增長和現(xiàn)金流也為公司的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營板塊的快速發(fā)展提供堅實(shí)基礎(chǔ)。

此外，公司還積極涉足金融業(yè)務(wù)，持有長江證券、長江電力、交通銀行等上市公司股票，以及國泰君安證券、華泰聯(lián)合證券、光大銀行、宜昌商業(yè)銀行等金融資產(chǎn)，對持有的這些金融股權(quán)的處置將帶來業(yè)績的大幅超預(yù)期。即使不考慮金融資產(chǎn)處置，筆者預(yù)計公司2009年-2010年每股收益攤薄分別為0.65元和0.89元，以2009年12月31日的收盤價計算對應(yīng)的PE僅18倍和13倍，估值水平不僅大幅低于滬深300平均水平，也明顯低于建筑板塊平均水平。考慮到公司優(yōu)秀的管理層、快速增長的高確定性和明顯的估值優(yōu)勢，筆者建議投資者重點(diǎn)關(guān)注該公司。