基于水泥行業需求增長放緩而供應增長加速的局面，我們認為2010年水泥行業將呈現相對平衡的態勢，利潤增長的動力也將在一定程度上較2009年有所放緩，因此2010年水泥行業的策略應區別對待，重點在于挖掘明星企業。而盡管目前對水泥行業未來2至3年的前景過于樂觀仍為時尚早，但我們相信一旦2010年市場尋找到落后產能淘汰計劃得以確實實施的可靠標志，水泥行業板塊的表現將值得期待，而山東、廣東和河北范圍內的水泥供應商將會是最大受益者。
行業需求增速放緩
我們認為，自2010年開始由基建投資帶動的對建材產品的需求增速將有所放緩，而由消費拉動的需求則將在未來較長的一段時期內強勁提升，這一新的趨勢將給基礎材料領域中的鋁、銅、平板鋼帶來更多的機會。在未來的一年中，我們預計已于2009年啟動的大規模基建項目的需求將保持平穩，但房地產固定資產投資加速恢復所帶來的需求及來自逐步復蘇的下游加工產業的需求將支撐建材行業的持續增長。不過，受到以下因素的影響，行業增長速度將在2010年有所放緩。
其一，2009年四季度基建投資新項目的開工進度慢于市場預期，而中央經濟工作會議中也提出“嚴格控制新項目開工”，因而2010年預期的基建新項目投資將呈現增速放緩的現象。其二，補充庫存水平所帶動的需求將大幅降低，根據我們預測，這類需求在2009年中貢獻了中國鋼材(4342,-22.00,-0.50%)需求增長量的40%及銅需求增長量的70%。其三，主要基礎材料的成品訂單數量單月環比增長的趨勢已經開始弱化，從2009年11月份的50%下降至12月份的20%。80%的受調查企業預計水泥、煤炭的需求將繼續增長，這一比例高于11月份同類統計的40%；預計鋼材需求將繼續增長的受調查企業比例占25%，基本與11月份的調查結果持平。
根據我們的預測，鋼鐵、水泥等基建相關材料的需求在2010年增幅將分別為5%和13%，而消費相關的如鋁、銅等材料的需求將分別維持7%和11%-12%。