日前與江西水泥就無煙煤與董秘進行溝通。農村比重占70%、是建材下鄉主題龍頭。公司2010年業績來著銷量增加和改無煙煤降低成本,業績彈性大,維持謹慎增持。

摘要:

我國在20世紀90年代中國建材科研院和三大水泥設計院開始預分解窯采用無煙煤煅燒熟料技術研究,在2004、2007年國家相繼對南京院和天津院的該項技術進行科學的鑒定。

國外朝鮮祥原水泥廠2條3300 t/d生產線采用德國KHD公司技術設備是世界上第一家在大型預分解窯上成功應用100%無煙煤生產水泥熟料的生產企業。該廠1988年建成。

國內第一條生產線是福建三德水泥廠2000t/d預分解窯生產線,由南京院負責設計和生產調試,采用德國KHD公司技術和設備,全部采用當地產無煙煤,1997年4月份點火。

塔牌集團2003年6月建成當期單線規模最大100%采用無煙煤5000t/d干法線。目前公司90%煤炭使用無煙煤,主要從湖南和福建采購,無煙煤比煙煤價格低、對水泥質量無影響。

江西水泥贛州公司1500+2500t/d生產線,2009年 9月份后開始試用無煙煤、目前使用比例為80%,使用效益明顯:同樣煤炭情況下下半年噸孰料成本比上半年下降20元左右。

受此試用效益激勵,公司目前做了方案準備在60%生產線上把煙煤改為無煙煤(價差150元、采購地轉為當地無煙煤節省運費)降低煤炭采購成本。同時引進物料預粉碎技術。

安裝58套(已按裝43套)電機變頻節能設備、新建5個(4個投產)余熱發電項目、工業石膏替代天然石膏等節能措施,實現噸水泥成本大幅度下降,以期2010年噸凈利潤提升。

預期2010年EPS0.43元、同增143%,銷量和無煙煤技術貢獻大。2010年水泥價格在我們預測基準上漲3%、EPS增加25%,EPS0.25-0.65元之間、彈性大。“建材下鄉”主題龍頭。

預期建材下鄉政策4月份出臺概率大,上報方案補貼比例估計比之前新聞報的高。今上半年建材行業更多體現為主題性機會,建材下鄉政策不出行情不止,江西水泥為該主題首配。