在我們看來，湖北省12萬億巨額投資計劃的拋出讓人震驚，按照公布的信息，如果2009-2012年新開工總投資達6萬億元的重大項目，假設項目平均周期為5年，考慮到后續(xù)開工項目，粗略估計平均每年投資至少約7000億左右。
需要注意的是，2009年湖北全社會固定資產(chǎn)投資8212億元，其中重點項目投資僅1146億元。而上述估算的7000億僅是重大項目投資，并不是非全社會固定資產(chǎn)投資！也就是說，基本可以預見，湖北省未來重點項目投資將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，帶動全社會投資快速增長。
當然，對于如此龐大的投資計劃最終能否落實我們尚存較大疑問，但考慮到湖北省作為中部地區(qū)中樞地位，在城市化加快、產(chǎn)業(yè)轉移的背景下，湖北省出臺大規(guī)模的投資計劃對于刺激湖北省固定資產(chǎn)投資保持快速增長卻是比較確定的。
我們認為，強勁的投資增長必將帶動水泥需求的快速增長，對于湖北本地的水泥企業(yè)將形成較大的利好。作為湖北水泥的龍頭華新水泥(24.67,0.93,3.92%)，其60%的收入來自于湖北，是最大的受益者。
我們也相信，該事件也可能帶動整個水泥板塊，我們重申水泥行業(yè)“增持”評級，水泥行業(yè)已經(jīng)具有投資價值。
事實上，水泥板塊在經(jīng)歷4萬億出臺后的快速上漲后已經(jīng)調(diào)整和停滯1年左右，可能大家都擔心經(jīng)濟結構調(diào)整及宏觀經(jīng)濟趨好后國家將打壓投資。但我們的觀點是：投資增速不會大幅下滑，水泥行業(yè)集中度的提高將帶來區(qū)域價格的協(xié)同，從而實現(xiàn)盈利的提升。
原因有三：(1)“遍地開花”的區(qū)域規(guī)劃或將帶來地方的投資沖動，保障性住房計劃或將彌補地產(chǎn)投資可能的下降。
(2)去年國務院38號文對水泥行業(yè)抑制產(chǎn)能擴張起到了定調(diào)作用，同時提出3年全部淘汰落后產(chǎn)能的計劃(預計具體的淘汰時間表今年可能出臺)，水泥行業(yè)產(chǎn)能擴張有望在2010年得到抑制，2011年的供需形勢向好。
(3)大企業(yè)間的協(xié)同將使得市場更加理性，從而提升行業(yè)盈利水平。2009年下半年，華東地區(qū)在產(chǎn)能過剩的條件下，實現(xiàn)了水泥價格的超預期的提升，大企業(yè)帶頭停窯限產(chǎn)，而海螺水泥(43.37,-0.50,-1.14%)也是改變銷售策略，開始價格的區(qū)域協(xié)同。
從估值來看，水泥龍頭企業(yè)2010年的動態(tài)PE(市盈率)在15倍左右，已經(jīng)具有投資價值。由于產(chǎn)能投放壓力小，我們相對更看好東部區(qū)域，重點推薦海螺水泥、冀東水泥(17.19,0.04,0.23%)。