在我們看來，湖北省12萬億巨額投資計(jì)劃的拋出讓人震驚，按照公布的信息，如果2009-2012年新開工總投資達(dá)6萬億元的重大項(xiàng)目，假設(shè)項(xiàng)目平均周期為5年，考慮到后續(xù)開工項(xiàng)目，粗略估計(jì)平均每年投資至少約7000億左右。

需要注意的是，2009年湖北全社會(huì)固定資產(chǎn)投資8212億元，其中重點(diǎn)項(xiàng)目投資僅1146億元。而上述估算的7000億僅是重大項(xiàng)目投資，并不是非全社會(huì)固定資產(chǎn)投資！也就是說，基本可以預(yù)見，湖北省未來重點(diǎn)項(xiàng)目投資將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，帶動(dòng)全社會(huì)投資快速增長。

當(dāng)然，對(duì)于如此龐大的投資計(jì)劃最終能否落實(shí)我們尚存較大疑問，但考慮到湖北省作為中部地區(qū)中樞地位，在城市化加快、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下，湖北省出臺(tái)大規(guī)模的投資計(jì)劃對(duì)于刺激湖北省固定資產(chǎn)投資保持快速增長卻是比較確定的。

我們認(rèn)為，強(qiáng)勁的投資增長必將帶動(dòng)水泥需求的快速增長，對(duì)于湖北本地的水泥企業(yè)將形成較大的利好。作為湖北水泥的龍頭華新水泥(24.67,0.93,3.92%)，其60%的收入來自于湖北，是最大的受益者。

我們也相信，該事件也可能帶動(dòng)整個(gè)水泥板塊，我們重申水泥行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，水泥行業(yè)已經(jīng)具有投資價(jià)值。

事實(shí)上，水泥板塊在經(jīng)歷4萬億出臺(tái)后的快速上漲后已經(jīng)調(diào)整和停滯1年左右，可能大家都擔(dān)心經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及宏觀經(jīng)濟(jì)趨好后國家將打壓投資。但我們的觀點(diǎn)是：投資增速不會(huì)大幅下滑，水泥行業(yè)集中度的提高將帶來區(qū)域價(jià)格的協(xié)同，從而實(shí)現(xiàn)盈利的提升。

原因有三：(1)“遍地開花”的區(qū)域規(guī)劃或?qū)淼胤降耐顿Y沖動(dòng)，保障性住房計(jì)劃或?qū)浹a(bǔ)地產(chǎn)投資可能的下降。

(2)去年國務(wù)院38號(hào)文對(duì)水泥行業(yè)抑制產(chǎn)能擴(kuò)張起到了定調(diào)作用，同時(shí)提出3年全部淘汰落后產(chǎn)能的計(jì)劃(預(yù)計(jì)具體的淘汰時(shí)間表今年可能出臺(tái))，水泥行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張有望在2010年得到抑制，2011年的供需形勢(shì)向好。

(3)大企業(yè)間的協(xié)同將使得市場(chǎng)更加理性，從而提升行業(yè)盈利水平。2009年下半年，華東地區(qū)在產(chǎn)能過剩的條件下，實(shí)現(xiàn)了水泥價(jià)格的超預(yù)期的提升，大企業(yè)帶頭停窯限產(chǎn)，而海螺水泥(43.37,-0.50,-1.14%)也是改變銷售策略，開始價(jià)格的區(qū)域協(xié)同。

從估值來看，水泥龍頭企業(yè)2010年的動(dòng)態(tài)PE(市盈率)在15倍左右，已經(jīng)具有投資價(jià)值。由于產(chǎn)能投放壓力小，我們相對(duì)更看好東部區(qū)域，重點(diǎn)推薦海螺水泥、冀東水泥(17.19,0.04,0.23%)。