??? 水泥價格上漲，煤價維持高位，水泥煤炭價格差上漲 水泥價格上漲，北京漲價30元/噸本周價格較上周相比有所上漲，達366元/噸，環比上周上漲1元/噸，主要體現在北京市場，價格上調漲幅較大，有30元/噸。價格上漲主要是因需求拉動，北京市場主導企業金隅、冀東所占市場份額較大，在80%左右，因此提價執行力度很強。

中轉地煤炭價格維持高位。

全國中轉地煤價本周平穩，仍為705元/噸。同比來看，煤價遠高于去年同期(578元/噸)。

水泥煤炭價格差環比上漲。

截至4月30日，全國水泥煤炭價格差為281元/噸，與上周環比略有1元/噸的上漲，略高于去年同期水平(279元/噸)。從各區域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看，華北上漲6元/噸，其他地區保持穩定。從與去年同期相比的情況來看，西北、華東、中南仍高于去年同期水平；華北已經開始反超；東北、西南低于去年同期水平。

估值跌至歷史低位。

受房地產調控政策影響，水泥股價大幅下跌。從估值上看，當前水泥相對滬深300(2885.346,27.11,0.95%)的PE估值降到1.1倍以下，從過去十年的歷史上來看，僅有04年9、10月和08年10月的相對估值相比目前要低，我們認為雖然水泥估值已具有較高的安全邊際，但是短期內仍缺乏提升估值的催化劑。

從標地來看，我們認為祁連山(12.89,0.11,0.86%)處于西部，受房地產影響較小，而且本次受寧夏降價事件影響，市場對祁連山的悲觀預期過度，估值已經足夠低，屬于相對安全品種，維持推薦評級；華北區域后續盈利有望持續改善，冀東水泥(14.37,0.00,0.00%)較快的產能增速為業績增長奠定基礎，屬于相對安全品種，維持推薦評級；廣東市場價格有望持續高位運行，塔牌集團(11.60,0.11,0.96%)的業績改善有望超預期，而且廣東落后產能淘汰將會加速進行，維持推薦評級。

?