???? 上周水泥價格延續上周走勢繼續向上攀升。受市場需求拉動東北地區的長春和哈爾濱水泥上漲20-40元/噸；廣州及合肥上調5-10元/噸。干旱導致需求下降而新增產能釋放導致貴州市場價格出現下跌，高標號下跌幅度較大有30元/噸，低標號下調10元/噸。
上周動力煤炭價格重拾升勢。秦皇島大同優混6000大卡、山西優混5500大卡煤價較上周上漲30、40元/噸。全國31省區有15省區煤炭價格比上周增加，本周23省區煤炭價格高于上月同期。
受煤炭價格上升不利影響，上周全國31省區"水泥煤炭價格差"有15省區環比下降，21省區低于上月同期。僅長春、哈爾濱、廣州"價格差"環比高于上周，加之南京、北京高于上月同期。
預計5月中旬，長江中下游、華南中北部等地雨水較多，降雨量一般為30-70毫米，大部分地區降雨量接近常年同期或偏多。除新疆北部、華北南部外我國其余大部分地區氣溫比常年同期偏高。
上周一手房銷量環比下降26%：一線城市下降26%，二線下降26%。一線城市京深滬廣分別下降22%、4%、28%、33%，二線城市蘇杭重慶南京等下降幅度均超過40%二手房亦繼續下降。
本輪調整源于高房價引致調控政策導致水泥PE大幅下跌，房價是為最先行指標，為跟蹤調整周期和判斷買點，本周我們新增圖13-18北京、上海、深圳一手房價，上海三小區二手房價跟蹤體系。
我們地產研究員判斷量價下降20-30%之前政策難有實質性轉變。地產商充足資金將導致調整周期拉長，政策影響將由銷量、價格逐步傳遞到新開工上面，我們預期3-4季度新開工將有明顯下降。
地產仍有后續政策，而2季度CPI高企將再次引致加息預期。短期政策壓制風險仍未有完全消除，我們判斷處于中后期。政策風險部分被消化，近期我們更為擔心不斷上漲的煤炭價格侵蝕盈利。
上半年"新增供需邊際"好于上年同期，煤價上漲不足以扭轉2季度毛利率同環比增加趨勢。受新增產能投放和需求影響下半年"邊際"轉為負值、盈利水平有暫時性下滑風險。若10月后物價得到有效控制和房價順勢回落，屆時或出現右側買點。尚堅持11年供需邊際好于10年判斷，短期儲備左側、中期等待右側買點。