??? 上周全國水泥市場平均價格下降幅度較大，環比上周降幅為1．57％。價格下跌的區域有重慶、云南、湖南、昆明，分別下調10至50元／噸不等。

導致西南部分地區價格大跌的主要原因是新增產能的釋放，市場供給壓力較大，跌價區的各企業普遍反映庫存已滿。

全國水泥行業投資完成額1至4月累計同比增速18％，與去年同期相比降低了74％，創2007年新低，政府抑制新增產能的政策效果開始顯現，未來供給壓力將顯著減輕；全國累計水泥產量1至4月同比增長19％，同比增長6％，預計2010年全年水泥需求依然有望保持較快增長。

目前行業估值較低，較為充分地反映了市場對水泥需求的悲觀預期，我們預計未來有向上修復的機會，因此雖然短期難有超額收益，但我們依然維持行業“增持”評級，選擇所在區域需求旺盛、新增產能相對較少的上市公司作為投資標的，重點配置品種選擇順序為：新疆水泥股、冀東水泥[0.00 0.00%](14．370．000．00％)、亞泰集團[6.64 -0.30%](6．660．233．58％)、海螺水泥[32.35 -0.77%](32．600．983．10％)。

中央新疆經濟工作會議即將于近期召開，新疆區域振興規劃隨后也會出臺，大規模固定資產投資將拉動水泥需求旺盛，加上新增產能受限，未來新疆水泥價格大幅上漲幾成定局。天山股份[19.78 3.61%](19．091．397．85％)(000877)增發攤薄后今年ＥＰＳ為1．21元，ＰＥ14．5倍，如果2011年水泥價格比2010年上升20元／噸，ＥＰＳ為1．83元，如果漲40元／噸，ＥＰＳ將達到2．18元(噸凈利潤接近100元／噸，參考2009年甘肅和陜西市場的情況，完全可能做到)，如此2011年ＰＥ為8倍，低估明顯，強烈建議“買入”。