??? 1-4月，累計共18家上市公司遭大股東或高管增持。4月15日以來，遭大股東增持的個股，其整體收益率領先大盤約3%。

歷史經驗證明：產業資本“春江水暖鴨先知。歷史上，2001- 2005年上半年長達4年的熊市，產業資本以極為低廉的價格收購上市公司尚未流通的法人股。隨著2005年股改進行以及隨后的牛市，這些產業資本賺得盆滿缽滿。2008年下半年，又現產業資本增持潮。2009年上半年，股市狂漲。現在產業資本再現增持進場現象，股市又到了戰略性建倉之機？

自4月15日以來，滬深股市在短短22個交易日內，均下跌20%左右，其間351只個股跌幅超過30%，逆市飄紅的股票只有58只。前期熱炒的題材和熱點股，成了下跌最兇的股票。

而就在大盤節節下跌之中，部分公司的大股東和高管卻在持續大量地增持本公司股份，被市場解讀為“產業資本已開始進場護盤”。?
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但國泰君安策略分析師張堃提醒：“大股東增持并非都處于對股價低估的認可，更多是出于其他目的，比如為了增發配股的情況居多，因此不能簡單把大股東增持作為市場見底的信號，但從中我們的確可以發掘出一些投資機會。”

市場越跌，增持越猛

伴隨監管層對房地產調控新政的出臺，從4月15日至5月17日，上證指數下跌了19.15%，深成指下跌22.50%。兩市近1800只個股中僅有58只逆市飄紅，而跌幅超過大盤的就達1209只，跌幅超過30%的多達351只。

*ST羅頓、榮安地產、聯合化工等20只股票跌幅超過4成。在一波強似一波的殺跌潮下，目前滬深股指已經分別失守2600點和10000點大關，雙雙創下1年內新低。市場一片恐慌，大多數機構預測市場底部在2500點附近，而最悲觀的言論則是股市和經濟將“二次探底”。

然而就在本輪大跌中，一些公司的大股東和高管，卻在逆市大量增持自家公司股票，且增持次數明顯高于今年前4個月。

W IN D統計顯示，1-4月，累計有18家上市公司公告大股東或高管進行增持，若摒除因大股東資產注入而增持的長江電力，17家公司合計增持了5500萬股；而截至目前，5月以來公告大股東或高管增持的上市公司已達到14家，累計增持股份達8600萬股，按交易平均價和其間股票均價測算，投入資金約為9.56億元。

值得注意的是，5月份的大股東和高管增持行動全部集中在5月8日以后，而就在當天，上證指數自2009年9月以來首度跌破了2700點大關。

被增持公司整體跑贏大市

從被增持公司的二級市場表現看，增持公告發布前后，被增持公司的股價往往出現強于大市的表現。根據上海證券策略分析師屠駿的統計，4月15日以來，大股東增持個股的整體收益率為-12%左右，領先同期滬深300指數大約3個百分點。

其中的典型代表如海信電器，在5月10日公告增持當天，該股票便封上漲停；而飛樂音響在5月7日公告增持后，次日股價也是幾近漲停；5月12日和5月15日，中金嶺南先后2次發布公告，大股東深圳市廣晟投資公司連續2次增持股份2079.52萬股，投入資金約為2.83億元。?
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尤其值得注意的是，其中一些公司的大股東還披露了進一步增持的計劃。例如貴州茅臺大股東茅臺酒廠5月10日公告稱，增持4.16萬股本公司股票，同時自本次增持之日起未來12個月內，從二級市場繼續擇機增持公司股份，累積增持比例不超過公司已發行總股份的1%。而海信電器更公告稱，將在1個月內完成增持本公司2%的股票的承諾。

有些被增持公司涉嫌違規交易

從增持公司的行業分布看，4月15以來增持的公司先后有冀東水泥、中興商業、建發股份、貴州茅臺、飛樂音響、海信電器、上海金陵、青島海爾、中金嶺南、南通科技、天山股份、上海建工、六國化工、長航油運和柳化股份。這15家公司分屬10個行業，增持行為并沒有顯著的行業特征，不過較多涉及的食品飲料、批發零售、交運倉儲等行業表現出明顯的抗通脹和反周期屬性。

從增持者的類型看，今年以來有11家公司的高管增持了本公司的股票，高管增持成為最突出的現象。如中工國際、南通科技和柳化股份，均出現了10多名公司高管集體增持本公司股票的現象。而貴州茅臺、冀東水泥、海螺水泥、中金嶺南、海信電器等16家公司的大股東及其一致行動人增持本公司股票，均說明大股東和公司高管對上市公司發展前景抱有信心。

不過南方都市報記者也注意到，這些被增持公司中，并非所有公司未來前景都被看好，一些公司在增持的同時，又有大手筆減持本公司的股票的行為。如中興商業，1月份該公司原第三大股東中國新紀元有限公司分8次減持了其所持全部1389萬股，而到了4月30日，其控股股東沈陽中興商業集團有限公司又公告增持了121.08萬股本公司股票。

此外，還有一些公司的增持行為本身已經涉嫌違規交易。今年1月份，天潤發展曾公告稱，兆山新星集團以及一致行動人余林林等4名自然人合計增持公司893.27萬股，占公司總股本的7.54%；不過，這一交易立即引來證監部門的調查，3個月后，因涉嫌違規，兆山新星以及余林林等又持續減持合計643.25萬股，持股比例終于降至舉牌警戒線5%以下。
增持潮暗示底部來臨？

目前出現的大股東和高管增持潮，自然而然令人想起發生在2008年那波空前暴跌中的增持潮。

W IND統計顯示，2008年1-10月，共有98家上市公司發布了大股東增持股份的公告，9家上市公司發布了高管增持股份的公告。其中，2008年9月23日，工、中、建三大行同時發布公告稱，匯金公司于9月23日增持公司股票各200萬股，使得當時已瀕臨崩潰邊緣的市場為之一振。雖然匯金增持后上證指數仍然下探至1664點，但匯金開始增持行動的2700點附近成為著名的“匯金防線”。

而本次增持潮的出現，又恰恰出現在上證指數跌破2700點之際。市場普遍認為，2700點附近，正是產業資本對市場產生興趣的臨界點，而產業資本的大規模進場，也意味著A股本輪調整的底部即將形成。??

不過屠駿認為，包括匯金在內的大股東增持行為，不能改變市場既定的中期趨勢，僅能為相關個股提供3%的超額收益。

國泰君安分析師張堃也認為，市場大跌后大股東紛紛增持，并非都處于對股價低估的認可，更多是出于其他目的，其中為了增發配股的情況居多，因此不能簡單地把大股東增持作為市場見底的信號。

而華泰證券策略分析師劉湘寧的統計則顯示，股東增持和減持公告在公告日前均能夠明顯刺激股價上升，但在公告日之后，無論是增持還是減持，個股均無顯著超額收益。他認為，股東增持和減持行為對股價的影響是短期的，不具有長期性。而從被增持或減持上市公司當年凈利潤增長率來看，增持公司顯著高于減持公司，顯示出股東在對自身公司的基本面情況的了解上確有一定的信息優勢。

增持潮下可抓兩類機會

張堃認為，通過對被增持公司的逐一分析，其中有兩類公司可望給投資者帶來超額收益。

一類是大股東有增持承諾，且上市公司有再融資計劃的，這種情況下大股東將逢低增持以保障再融資順利進行。

另一類是公司的再融資計劃已通過證監會審批，且當前股價跌破增發價或與之接近的，這種情況下即使大股東沒有增持承諾，但由于增發已勢在必行，很可能倒逼大股東做出增持行為。

他建議，對于第一類公司，國電電力和瑞貝卡可以重點關注；對于第二類公司，中國鋁業和粵電力則是其中的典型代表。

支招：兩類機會可抓

國泰君安：有兩類公司可望帶來超額收益。一類是大股東有增持承諾的公司，國電電力和瑞貝卡可關注；另一類是公司的再融資計劃已通過證監會審批，中國鋁業和粵電力是代表。 (作者： 李鶴鳴)

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