??? 事件:水泥股目前估值遠低于其中等至高端的水平，給長線投資者提供了一個很好的買入時機。

水泥股2010年平均市盈率僅9.2倍，估值遠低于該行業歷史中等至高端的水平。本行認為這給長線投資者提供了一個很好的買入時機。

本行對該行業仍維持正面看法，主要由于基礎建設及農村市場需求上升，整體行業的需求增長前景樂觀。股價疲軟主要出于市場對房地產行業的悲觀看法及煤炭價格走高。本行認為市場對這兩個因素過度反應，保障性住房政策的實施可能改善該行業的市場氣氛。

水泥行業中，本行看好山水水泥(3.39,0.10,3.04%,經濟通實時行情)(691)，主要由于其2010年盈利將增長29%，較行業平均水平19%的增速為高，而公司較其它水泥股更受惠于淘汰落后產能的政策。山水水泥主要市場為山東省，2009年86.0%的銷售收入來源于此，山東省水泥產能中40%為落后產能，高于全國平均30%的水平。

在平均銷售價格上升10%、銷售量按年增長30%以及煤炭價格上漲20%的假設下，本行維持2010年盈利按年升57%至11億元人民幣(每股盈利0.4元人民幣)的預測。山水水泥現價相當于10.8倍2010年市盈率，9.0倍2011年市盈率，而2年每股盈利年復合增長率為39%，估值并不昂貴。

本行維持山水水泥的買入評級，6個月目標價為5.9元，相當于13倍2010年市盈率。

基于中央政府決心于2015年底將新疆的人均國內生產總值拉動至全國平均水平，本行建議投資者短線投機中材股份(4.39,0.37,9.20%,經濟通實時行情)(1893)。這主要由于中材股份是唯一一間水泥股在這個地區有進行業務。

根據市場共識，中材股份現價相當于10.2倍2010年市盈率及7.7倍2011年市盈率，而2年每股盈利年復合增長率為51%。市場共識目標價為7.22元，相當于16.2倍2010年市盈率。

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