??? 住房和城鄉建設部19日與各省、自治區、直轄市人民政府以及新疆生產建設兵團簽訂2010年住房保障工作目標責任書，要求確保完成2010年工作任務。按照要求，2010年全國共建設各類保障性住房和棚戶區改造住房580萬套，改造農村危房120萬戶，大幅超出市場此前總共300萬套的預期。目標責任書的簽訂，相當于各地方政府立下“軍令狀”，按期實現的可能性大大增加。
我們的測算表明保障性住房建設力度的加大將有效對沖商品房投資下滑的風險：謹慎假設在今年商品房竣工面積下滑10%的情況下，保障性住房將貢獻1.4億~2.2億平方米新增竣工面積，從而拉動總竣工面積增長13%~24%。
保障房建設將拉動今年水泥和玻璃需求分別新增2800萬~4400萬噸、575萬～917萬重箱。預計今年水泥總需求為18.2億~18.4億噸。雖然今年新增產能規模較大，但考慮到同樣較大規模的落后產能淘汰，邊際供給(新增)依然小于邊際需求，水泥行業景氣依然處于高位，盈利能力有望維持。
目前重點水泥上市公司估值較低，低于市場平均水平，較為充分地反映了市場對水泥需求下滑的悲觀預期。此次保障性住房責任書的簽訂，有助于恢復市場對水泥需求的信心，將帶來估值向上修復的機會，初步判斷股價存在25%~30%的上行空間。
水泥行業中最有投資價值的區域依然為新疆，新疆區域振興規劃隨后也會出臺，大規模固定資產投資將拉動水泥需求旺盛，行業成長空間遠大于其他地區；加上新增產能受限，未來新疆水泥價格大幅上漲幾成定局。
維持水泥行業“增持”評級，綜合考慮成長性、供需關系、估值等因素，重點推薦新疆水泥股、冀東水泥、海螺水泥、亞泰集團、塔牌集團、祁連山、華新水泥。
此外，雖然保障性住房對玻璃行業影響不大，但依然看好南玻。建筑節能扶持政策出臺或多晶硅價格明顯反彈將是推動股價上行的強力催化劑。