???據港媒報道，最近中央大力打擊房地產的政策，令一眾水泥股跌至四腳朝天，中材股份（1893）在過去一個月，便大幅回落25%。由于中材股份根據地為西北地區，水泥之需求來自工業及基建，即使政府竭力抑制樓市，所受影響應較其他水泥股輕微，加上中央在新疆工作座談會上表明，會繼續加大在新疆的投資力度，中材股份應可直接受惠。

業績概況：中材股份09年純利增長27%，至7.19億元（人民幣。下同）；每股盈利0.201元，末期息0.025元。去年收入增長20%，至303.67億元；毛利率回落0.27個百分點，至17.78%，主要是受玻璃纖維價格回落所影響。今年首季收入增長44%，至62.61億元，盈利大升25倍，至8016萬元，原因是受惠于工程服務合同，以及風電葉片銷量大增。

增長潛力：中材股份屬西北地區主要水泥生產商，該地區水泥產品毛利率高于沿海地區，需求主要來自基礎設施項目及工業發展。中央大力推行西部大開發政策，相信未來西部地區水泥需求仍會保持強勁勢頭。其中，甘肅省及新疆地區，將會被視為兩大水泥需求地區，下文將闡述上述兩大地區概況：

（一）甘肅：甘肅省已被列作發展循環經濟試點地。根據2009年底審批的《甘肅省循環經濟總體規劃》，至2015年，甘肅省在各類項目會投資達2133億元人民幣，當中包括太陽能及風電項目，而中材股份持股18.6%的子公司祈連山，在甘肅省水泥市場市占率達40%，肯定可以從中受惠。

（二）新疆：中央公布一系列振興新疆方案，由于新疆已連續兩年爆發沖突，今次中央表明大力挺疆，“十二五”期間新疆全社會固定資產投資規模，將會比“十一五”期間多一倍，計及總規模超過2萬億元人民幣。中材子公司天山水泥在新疆自治區水泥市占率達40%，應可從新疆地區固定資產投資快速增長中受惠。

估值：參考彭博統計資料，目前追縱中材股份的大行共有十三間，十間給予“買入”評級，兩間給予“中性”評級，一間給予“賣出”評級。平均目標價為7.08元，預測2010年每股盈利為0.344元，以昨天收市價計算，預測市盈率11倍。若與內地其他同業股份比較，海螺水泥（600585）預測市盈率為14倍，中建材（3323）年預測市盈率為9倍。

優勢：

（一）受惠新疆自治區經濟發展政策（二）政府大力興建保障性住房

風險：

（一）未來收購價格或過高

（二）負債率大幅飆升

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