【水泥人網】??? 住房與城鄉建設部5月19日與各省、自治區、直轄市人民政府以及新疆生產建設兵團簽訂2010年住房保障工作目標責任書。按照要求，2010年全國共建設各類保障性住房和棚戶區改造住房580萬套，改造農村危房120萬戶，大幅超出市場此前總共300萬套的

我們的測算表明，保障性住房建設力度的加大將有效對沖商品房投資下滑對水泥需求的抑制。考慮到保障房的貢獻，預計2010年水泥總需求約為18.2億—18.4億噸，比2009年增長約12%。

水泥受益程度大于玻璃

保障房建設將拉動水泥需求新增1.7%—2.7%。根據我國城鎮民用住宅平均每平米0.2噸水泥消耗量估算，中性假設下2010年保障性住房建設拉動水泥需求增量為2800萬噸，相當于2009年水泥總需求量（產量）的1.7%；樂觀假設下拉動水泥需求增量為4400萬噸，相當于2009年總量的2.7%。

同時，保障房建設還將拉動玻璃需求新增1.0%—1.6%。對于玻璃用量，我們根據《民用建筑設計規范》，“窗地比”取1/6（窗的凈面積和使用面積凈面積的比）按常用的5mm厚度計算，中性假設下2010 年保障性住房建設拉動575萬重箱增量，相當于2009年總量的1.0%；樂觀假設下拉動917萬重箱增量，相當于2009年總量的1.6%。

雖然今年水泥新增產能規模較大，但考慮到同樣較大規模的落后產能淘汰，邊際（新增）供給依然小于邊際需求，水泥行業景氣依然處于高位，盈利能力有望維持。此次保障性住房責任書的簽署，有助于恢復市場對水泥需求的信心，將帶來估值向上修復的機會，初步判斷股價存在25%—30%左右的上行空間。