【水泥人網】??? 三季度是水泥的傳統(tǒng)淡季，再加上水泥生產線新開工高點集中在2008年12月，考慮一年到一年半投產期，下半年約有1.25億噸生產線投產，因此下半年行業(yè)產能壓力依然較大。不過，考慮到淘汰落后也將集中在四季度，同時6822億元的西部投資項目也將支撐水泥企業(yè)的盈利能力，行業(yè)整體供給壓力將在2011年逐步緩解，行業(yè)長期景氣有望上行
短期面臨盈利壓力回顧上半年，水泥行業(yè)的需求雖依然保持堅挺，但是從全國范圍來看，水泥價格在傳統(tǒng)旺季上漲也顯乏力，而且值得關注的是，上半年上游煤炭價格比去年同期上漲30%左右，上游成本上漲沒有順暢地轉移到下游，說明去產能化已經開始。
從中短期來看，行業(yè)需求端所面臨的不確定性正在逐步增加。一方面，三季度開始，由于北方天熱、南方多水以及農忙等原因，水泥行業(yè)將迎來傳統(tǒng)淡季；另一方面，今年以來房地產調控，對于行業(yè)的負面影響也將在下半年逐漸顯現。長江證券表示，從歷史經驗來看，房地產投資回升滯后于房地產銷售2-3個月，新開工面積滯后于房地產投資2-3個月。而從目前來看，房地產銷售基本在2009年底至2010年初達到頂點，以此推算，房地產新開工增速有可能在今年6月份見頂。而從供給端來看，下半年產能釋放壓力依然較大，按照2009年和2010年的新增產能，就算未來需求增速能夠保持在10%，仍需要兩年半的時間。即使落后產能淘汰政策和保障性住房政策能夠對行業(yè)的供需端形成有利的影響，但至少在三季度行業(yè)仍面臨較大的供需壓力。
更關鍵的是，上游成本壓力對盈利能力的影響也不容忽視，6月份以來31個省區(qū)的煤炭價格漲多跌少，大部分地區(qū)保持了穩(wěn)定的格局。根據長江證券煤炭研究員的預期，下半年煤價有望繼續(xù)保持堅挺，去產能化伴隨著成本的壓力，水泥行業(yè)和企業(yè)盈利將面臨下滑的風險。
中長期行業(yè)依然向好雖然行業(yè)短期面臨一定的壓力，但是從長期的角度來看，行業(yè)的基本面情況有望得到改善。一方面，需求端有望獲得政策利好刺激。發(fā)改委近日公布了今年新開工的23個西部投資項目，總計6822億元，這對于水泥行業(yè)，特別是西部水泥企業(yè)而言無疑是一個實質性的利好。而且更關鍵的是，這顯示出國家對于西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重視程度，后續(xù)的投資力度依然值得期待，同時，城鎮(zhèn)化加快和保障房建設推進也將對需求端形成正面影響。另一方面，淘汰落后產能與清理擬建項目對供給端的正面累計效應將逐步顯現。根據申銀萬國的預計，2010年新增需求將超出新增供給0.66億噸，從中長期角度來看，水泥需求持續(xù)增長，但有效新增供給將持續(xù)下降，水泥行業(yè)產能利用率將提高，供需結構逐步轉好。
左側買點關注選股國泰君安表示，預期三季度淡季為水泥股左側買點，而進入2011年中后股價有望加速上升，國金證券也認為，目前時點介入水泥行業(yè)獲得超額收益的概率在不斷加大。不過，業(yè)內人士同時表示，由于下半年水泥上市公司業(yè)績增速面臨下調風險，因此在選股時應該注重對于企業(yè)基本面的甄別，選擇那些基本面依然堅挺，業(yè)績增速下滑風險小，甚至是超預期的公司。
綜合各家券商報告來看，祁連山毫無疑問最受青睞。長江證券在一系列報告中不斷強調祁連山的業(yè)績存在超預期的可能，并在維持行業(yè)“中性”評級的前提下，給予祁連山“推薦”評級。而中信證券也將祁連山作為區(qū)域主題的主推個股之一，認為祁連山在甘青地區(qū)處于龍頭地位，基建項目的集中開工建設有望啟動，而且后續(xù)基建領域需求也將維持高位。除了祁連山之外，冀東水泥、海螺水泥、青松建化、天山股份等也是券商推薦較為集中的個股。