1，2010年前7月份水泥產量10.09億噸，同比增長17.36％，其中7月單月產量1.65億噸，同比增速16.64％；2，2010年前7月份水泥行業投資總額1013.66億元，同比增長14.98％，其中7月單月投資額153.26億元，同比增長12.7％。
評論前7月17.36％的產銷數據說明目前需求尚可：產銷數據在預期之內，主要在于去年4萬億投資項目主要在今年體現為消費量，從而導致今年的固定資產投資項目的水泥消耗彈性系數比較高所致，這是2010年水泥需求不用擔心的主要邏輯，目前的數據正在驗證。從區域來看，增長比較快的省份還是集中在華北、西北等區域。
水泥行業投資增速已經呈明顯下降趨勢：自2009年9月的38號文頒布以來，水泥行業新增產能的抑制效果尚可，雖然局部地區的部分企業有違規新建等行為，但整體情況控制尚可，前7個月14.98%的行業投資增速表明今年水泥行業投資增速呈明顯下降趨勢。整體來看，行業投資較低的區域目前主要集中在中南、華東等區域。
我們更為關注水泥行業投資增速何時變負：行業投資增速變成負數代表新增產能未來將非常小，目前時點來看，我們認為四季度水泥行業投資增速變成零增長甚至負數的概率比較大，雖然2011年尚有部分前期開工項目投產，在國家目前對新增產能采取停止審批的政策情況下（新疆等局部區域除外），2012行業新增產能幾乎沒有，而尚有一部分落后產能淘汰空間，因此2012年供求關系明顯進一步好轉幾乎是一個可以確定的答案。
行業觀點及投資建議我們維持前期觀點：水泥行業是“保增長，調結構”皆受益的行業，前期估值的修復更多的反映是“保增長”即需求面的預期變化；而對于供給面“調結構”即落后產能淘汰預期尚未反映充分，即使部分區域淘汰情況存在“玩數字游戲”的水份，但大規模淘汰仍將在未來2個月內發生，如淘汰情況符合甚至超出預期，我們仍認為水泥行業是獲取超額收益的重要選擇。
1，基于需求面西北大開發的邏輯，重點推薦青松建化[23.10 0.22%]、祁連山[16.99 3.66%]、天山股份[22.88 1.42%]、賽馬實業[25.05 0.00%]。另外，青松建化配股已獲得證監會的批文，尤其關注較低配股價格帶來的投資機會。
2，基于供給面淘汰邏輯，無論從絕對量還是從相對量來看，冀東水泥[19.19 1.27%]所在區域最為收益，我們繼續將冀東水泥作為行業首推標的，目標價格25元，相當于2010年20倍PE。基于淘汰邏輯對水泥股的排序為冀東水泥（冀東同樣也是受益于需求面邏輯的重要標的）、海螺水泥[19.45 2.05%]、塔牌集團[12.90 7.41%]、太行水泥[10.96 1.39%]、祁連山（青海淘汰力度超預期）等等。