【水泥人網】??? 亞洲水泥（00743 HK): 1H10業績低于預期，維持目標價

亞洲水泥1H10年實現銷售收入2,274.5百萬（人民幣，下同），同比增長15.2%，符合我們預期。每股盈利0.09元，同比下降56.7%，低于我們的預期，占我們全年預期的25%。1H10的每股盈利為人民幣0.09元，同比下降56.7%。

由于1H10四川超預期的產能過剩和四川和湖北地區的洪水災害影響，亞洲水泥的毛利率為18%，下滑超過我們預期。但是我們認為在2H10災后重建需求將增加長江流域省份的水泥需求。同時，國內煤價已經從2010年6月份的高點回落，四川和湖北地區水泥產能投資已經開始同比負增長，我們認為亞洲水泥在四川和湖北地區的水泥市場的毛利率在2H10和1H11恢復。

在重新評估了四川地區2010年的水泥供需環境后，我們調低亞洲水泥盈利FY10-12年盈利21%，8%和8%至人民幣0.281元，人民幣0.384元，和人民幣0.416元。我們認為水泥行業的基本面在1H10和1H11將會改善，并且亞洲水泥的目前的估值已經反應了大部分負面影響，我們維持目標價4.20港元，相當于13.1倍2010年PE，9.6倍2011年PE和0.8倍的2011年PB。維持“收集”的投資評級。