【水泥人網?投資要點：

公司簡介及競爭優勢

公司是目前中國余熱發電工程領域技術領先的專業公司；主要服務于水泥行業的余熱發電領域，排名行業第三，并已向化工、冶金等行業拓展。

公司成立于2005年，實際控制人為葉群女士；持有公司發行前27.7%的股份，總工程師持有發行前18%的股份；其他高管及部分核心員工持有股份。

公司憑借國際領先水平的第二代水泥窯純低溫余熱發電技術，2006年以來先后為128條水泥熟料生產線提供余熱發電技術服務。公司擁有三項行業資質，技術及研發人員占公司員工總數的60%。

水泥余熱發電趨于穩定，其他行業潛力巨大

自 2006 年水泥行業開始使用余熱發電項目以來，2010 年采用低溫余熱發電的水泥熟料設計產能高達2.4 億噸；預計到2015 年將有10 億噸（年均2 億噸）水泥熟料產能采用余熱發電，總投資額約270 億元。

鋼鐵、冶金等多個行業未來采用余熱發電的潛力巨大；公司已進入印度市場，預計海外市場將成為新的增長點；公司目前已獲得4 個合同能源管理項目，行業的未來增速有望達到30-40%。

募投項目分析

募集資金主要投入補充公司營運資金（增強公司新接大型項目及保證工程承包業務進行）、研發中心項目（提高技術及研發實力，并向新領域拓展）、合同能源管理項目（稅后內部收益率高達25.26%）。

風險提示

對水泥行業過分依賴的風險、管理及施工風險、技術風險。

估值及投資建議

預計公司2010-2012 年實現攤薄每股收益分別為1.23、1.61、1.89 元，參照目前已上市創業板公司的PE，保守給予公司2010 年40-45 倍PE，對應價格區間為49.20-55.35 元。詢價折扣15-20%，建議詢價區間為39.36-47.05 元。

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