【水泥人網】天山股份(000877.SZ，買入)公告公司及所屬公司將在新疆不同區域新建熟料水泥生產線，合計投資45.2億元，所建生產線的水泥產能將達到1,301萬噸，預期年利潤達到4.66億元。按照天山股份在各個子公司所占權益計算，水泥權益產能為1,125萬噸，年利潤為4.05億元。

預計市場份額將逾50%

天山股份今年年底的水泥總產能預期將達到1,800萬噸左右，在阿克蘇天山多浪的日產3,200噸水泥生產線預期會在2011年上半年投產，阜康工業園一期生產線(2,500t/d)，阿克蘇天山多浪喀什分公司生產線(4,000t/d)，阿克蘇天山多浪葉城分公司生產線(4,000t/d)與本次公告的生產線都建成投產之后，考慮到落后產能的淘汰，天山股份的水泥產能將達到3,000萬噸以上，在新疆的市場份額預計會達到50%以上，整體競爭能力將得到進一步加強。

有效阻止競爭者進入

我們預計公司此次公布的新建產能并不會快速開工興建，而是根據區域供求關系擇機投放，新建的產能一方面可以起到在新疆地區加強布點的作用。更重要的是，在新疆地區水泥需求快速增加的大背景下，各地水泥公司都有進入新疆分一杯羹的想法，而天山股份的新建計劃將有效阻止競爭者的進入。

從需求端來看，新疆工作座談會上指出新疆在“十二五”期間的固定資產投資要在“十一五”的基礎上翻番，旺盛的固定資產投資將帶動水泥需求的快速增長，預期2010和2011年公司將充分受益于所處地區的需求增加。此外，未來落后產能的淘汰將使得供需關系仍處于一個相對良好的狀態。

新疆水泥行業汰弱留強

新疆當前尚有近1,000萬噸的落后產能，由于當前仍然處于盈利狀態而且政策也并不急于淘汰這部分產能，如果水泥供給壓力顯現時，在市場競爭中生產效率落后的水泥產能必然會先被淘汰，而天山股份在新疆的市場份額將繼續加強。我們估計此次新建項目將有50%于2012年中期達產，對2012年的凈利潤有積極影響，我們維持公司的買入評級。