供需形勢好轉(zhuǎn)。
由于需求比預(yù)期強(qiáng)勁，我們調(diào)整供需模型。
2010年前8個(gè)月，中國水泥表觀消費(fèi)量同比增長15.2%，增幅超過我們的預(yù)期。即便對接下來幾個(gè)月的固定資產(chǎn)投資采用相對保守的預(yù)測，我們?nèi)匀徽J(rèn)為水泥的供需形勢可能好于預(yù)期。我們將2010、11、12年的水泥需求增長率預(yù)期從9.5%、4.7%、7.5%上調(diào)至12.3%、7.7%、5.8%。
新增產(chǎn)能受控是形勢向好的關(guān)鍵。
盡管我們預(yù)期未來幾年水泥需求增速將放緩，但由于供給受到控制，因此供需形勢仍將持續(xù)好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，即便對2011/12年的落后產(chǎn)能淘汰情況進(jìn)行保守估計(jì)，2010、11、12年的凈新增產(chǎn)能增長率也將僅為8.4%、1.0%、-2.9%。這將是中國水泥新增產(chǎn)能首次出現(xiàn)如此大幅度的放緩；我們認(rèn)為這可能將徹底改變水泥的供需態(tài)勢。
市場過于擔(dān)憂需求前景。
我們認(rèn)為，對于水泥行業(yè)前景唯一令人擔(dān)憂的仍然是政府對房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控。然而，我們認(rèn)為政府將繼續(xù)實(shí)行增加房地產(chǎn)供應(yīng)(尤其是普通商品房和保障房供應(yīng))的政策，這一點(diǎn)可從今年強(qiáng)勁的新開工建筑面積統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到證明。
個(gè)股選擇。
我們在該板塊的首選股仍然是海螺水泥(23.34,0.71,3.14%)A股和中國建材，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)相比市場預(yù)期，這兩家公司的水泥價(jià)格擁有更大的潛在上漲空間。