前三季度業績保持較快增速。受產銷增長及價格提升推動，前三季度實現營業收入223.58億元，同比增長32.00%；凈利潤32.84億元，同比增長43.03%。其中三季度單季實現收入84.90億元，同比增長32.01%，環比增長8.98%，單季利潤13.62億元，同比增長45.35%，環比增長35.65%。前三季度每股收益為0.89元，三季度單季為0.39元。
受限電停產影響，華東地區三季度水泥價格上漲帶動公司三季度毛利率上升。公司1-9月份毛利率為26.73%，同比上升0.15個百分點；三季度單季毛利率29.20%，同比上升0.56個百分點，環比上升3.13個百分點。由于目前相關區域節能減排壓力仍然存在，限電停產有望在四季度延續，國慶后，海螺也加入限電行列，安徽地區水泥價格再度上漲50-80元/噸左右，并影響華東地區水泥價格上漲，四季度毛利率有望繼續維持在高位。
前三季度期間費用率9.79%，同比下降1.37個百分點，公司規模優勢明顯，純低溫余熱發電綜合降耗節能效果顯著。
目前固定資產投資增速維持在高位運行，房地產開發投資和新開工也保持較快增長，需求端相對樂觀；供給來看，水泥固定資產投資增速持續下滑，落后產能淘汰全年有望達到1億噸，供需邊際持續改善，大型水泥企業受益程度更為明顯。將要出臺的《水泥產業發展規劃》，以及制定中的“十二五”水泥行業規劃，都對行業兼并重組、行業集中度提升高度重視，我們認為公司作為行業龍頭將最為受益，市場占有率和掌控力會進一步提升。
我們預計公司2010年、2011年、2012年每股收益為1.31元、1.62元、2.01元，相對于目前股價PE為20.8、16.8、13.5，給予“推薦”評級。
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