公司1-9月份實現營業收入16.85億元，同比增長34.26%；凈利潤4.01億元，同比增長16.23%。其中第三季度單季實現收入7.68億元，同比增長51.47%，環比減少4.83%，單季凈利潤1.93億元，同比增長16.26%，環比減少10.65%。前三季度每股收益2.06元，同比增長16.38%，第三季度單季每股收益為0.99元。
水泥價格下降，能源成本上漲對毛利率造成一定壓力。1-9月份毛利率達到42.93%，同比下降1.12個百分點，三季度毛利率為43.43%，同比下降1.55個百分點。寧夏銀川地區P.O42.5三季度均價為390元/噸，去年同期為420元/噸。8月份以來寧夏煙煤價格也超過去年同期水平，8月份超過4元/噸，9月份超過22元/噸。
公司目前產能達到800萬噸，另有7條生產線在建，達產后產能將達到1300萬噸左右。目前賽馬和瀛海建材在寧夏區域市場占有率達到60%，寧夏目前新型干法產能占比達到70%以上，落后產能淘汰空間相對有限，隨著新增水泥生產線的逐步投產，寧夏市場產能壓力漸顯，未來將逐步向內蒙、甘肅等周邊省份拓展市場空間。
公司9月份通過吸收合并控股股東寧夏建材預案，合并后將減少負債1.43億元，財務狀況積極改觀，新增5.51億元可利用貨幣資金，公司資金實力大為增長，為未來擴張和并購打下基礎。
寧夏作為建材下鄉試點方案的兩個省份之一，水泥作為大宗建材產品作為試點首選品種，對賽馬實業(32.90,-0.76,-2.26%)將會產生正面意義。但是由于公司主要面對基礎設施需求，對業績的實質影響我們認為或有限。z假定2011年完成吸收合并，我們預計公司2010年、2011年、2012年每股收益為2.56元、2.50元（攤薄后）、2.87元（攤薄后），相對于目前股價PE為13.1、13.4、11.7，同行業相比，估值優勢明顯，給予“推薦”評級。
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