差別電價(jià)可能推動(dòng)廣東水泥價(jià)格上漲。限制類水泥企業(yè)的差別電價(jià)在取消峰谷電價(jià)的基礎(chǔ)上，逐年提高加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，2011年提高到每千瓦時(shí)0.2元，從2012年起提高到每千瓦時(shí)0.3元，預(yù)計(jì)廣東水泥價(jià)格整體上可能出現(xiàn)上漲。
公司近兩年業(yè)績(jī)由珠三角貢獻(xiàn)，未來(lái)兩年業(yè)績(jī)將由粵東貢獻(xiàn)。07-09年公司在珠三角的水泥銷量年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅實(shí)現(xiàn)39%的情況下，營(yíng)業(yè)收入?yún)s實(shí)現(xiàn)了45%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，充分享受珠三角水泥市場(chǎng)繁榮帶給公司的效益。隨著武平2*4500t/d新型干法水泥熟料生產(chǎn)線近兩年陸續(xù)投產(chǎn)，在粵東固定資產(chǎn)投資有望保持高增長(zhǎng)的前提下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年粵東將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要區(qū)域。
業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊恢饕伤嘭暙I(xiàn)，混凝土和預(yù)應(yīng)力管樁短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。武平二線今年末投產(chǎn)，明年新增業(yè)績(jī)主要由該生產(chǎn)線貢獻(xiàn)。而混凝土和預(yù)應(yīng)力管樁，由于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的原因，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。
投資評(píng)級(jí)“推薦”。預(yù)測(cè)公司10-12年EPS為0.72、0.99、1.09元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)15.47倍PE，考慮到粵東水泥需求存在比較明確的成長(zhǎng)性，給予“推薦”評(píng)級(jí)