????整體來(lái)看，全國(guó)水泥價(jià)格已出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，特別是一路下跌的華東地區(qū)也已經(jīng)企穩(wěn)，若占水泥需求30%以上的房地產(chǎn)投資能夠不斷走出低谷，將為水泥市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針。水泥板塊迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。
????固定資產(chǎn)投資增速加快
????今年1－4月份，我國(guó)完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資37082億元，同比增長(zhǎng)30.5%，較去年同期上漲了4.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速提高1.9個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
????從施工和新開(kāi)工項(xiàng)目情況看，我國(guó)累計(jì)施工項(xiàng)目172473個(gè)，同比增加34597個(gè)；施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資248893億元，同比增長(zhǎng)29.8%；新開(kāi)工項(xiàng)目86420個(gè)，同比增加26744個(gè)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資36797億元，同比增長(zhǎng)90.7%。
????1－4月，全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資7290億元，同比增長(zhǎng)4.9%，增幅比1－3月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落27.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，商品住宅完成投資5114億元，同比增長(zhǎng)3.4%，比1－3月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落31.8個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為70.2%。地產(chǎn)投資在政策暖風(fēng)頻吹之下隱現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
????產(chǎn)量初具旺季特征
????受投資持續(xù)拉動(dòng)和樓市回暖的積極影響，4月份全國(guó)共生產(chǎn)水泥14677.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.88%，環(huán)比增長(zhǎng)20.24%。水泥生產(chǎn)繼續(xù)保持旺盛勢(shì)頭，顯示出旺季特征。
????分地區(qū)來(lái)看，西南和西北地區(qū)的水泥產(chǎn)量累計(jì)增幅分別為27.8%和23.1%，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中南和東北地區(qū)的水泥產(chǎn)量增幅分別為18.7%和16.6%，市場(chǎng)持續(xù)上升。華北和華東地區(qū)的水泥產(chǎn)量增幅為7.1%和4.8%，延續(xù)低速增長(zhǎng)局面。
????今年一季度，全國(guó)水泥固定資產(chǎn)投資233.97億元，比去年同期增長(zhǎng)了110.45%。高達(dá)三位數(shù)的增幅使我們?cè)跇?lè)觀看好水泥市場(chǎng)未來(lái)的同時(shí)也多了一份隱憂。
??? 分地區(qū)來(lái)看，水泥固定資產(chǎn)投資增速較高的地區(qū)主要是西北和西南地區(qū)，其中寧夏增速為1878.9%，為全國(guó)第一，其次為青海、內(nèi)蒙古、四川、重慶等地。在這些地區(qū)，水泥行業(yè)過(guò)高的利潤(rùn)吸引了大量的本地和外地資本。區(qū)域高企的價(jià)格能否繼續(xù)維持還得看基建投資項(xiàng)目能否及時(shí)展開(kāi)，短期看這些地區(qū)的水泥市場(chǎng)前景仍然不錯(cuò)。東部地區(qū)的水泥固定資產(chǎn)投資增速較慢，如果這些地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠企穩(wěn)恢復(fù)的話，那么這些地區(qū)的水泥產(chǎn)品的提價(jià)意愿會(huì)更強(qiáng)。
????水泥板塊迎來(lái)投資機(jī)會(huì)
????今年水泥市場(chǎng)的需求遠(yuǎn)超預(yù)期，但市場(chǎng)價(jià)格卻沒(méi)有再現(xiàn)去年同期的風(fēng)采，主要是市場(chǎng)供給壓力所致——去年水泥新增產(chǎn)能過(guò)大，盡管市場(chǎng)需求有了較大增長(zhǎng)，但水泥的供給量增長(zhǎng)過(guò)快，為了保市場(chǎng)份額，企業(yè)不敢輕易提價(jià)。
????整體來(lái)看，全國(guó)水泥價(jià)格出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，特別是一路下跌的華東地區(qū)也已經(jīng)企穩(wěn)，若占水泥需求30%以上的房地產(chǎn)投資能夠不斷走出低谷，將為水泥市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針。
????值得注意的是，一年來(lái)一直處于高價(jià)位的四川水泥市場(chǎng)，由于面臨外地水泥進(jìn)入量過(guò)大以及本地企業(yè)產(chǎn)能今年將陸續(xù)投放市場(chǎng)的影響，進(jìn)入5月份后，水泥價(jià)格頂部被提前擊穿。未來(lái)中西部水泥價(jià)格變化仍要看地區(qū)水泥供需的力量對(duì)比情況。
????從近期走勢(shì)來(lái)看(4月14日－5月14日)，水泥板塊整體漲幅為12.6%，沒(méi)有超越大盤(pán)21.3%的漲幅。我們認(rèn)為目前水泥行業(yè)整體景氣度向好，2009年21倍的PE估值并不算高。水泥板塊短期沒(méi)有走贏大盤(pán)是因?yàn)槭袌?chǎng)資金主要流向估值偏低的銀行、地產(chǎn)等大盤(pán)股。但基于我們對(duì)整個(gè)水泥行業(yè)盈利水平在2009年還會(huì)有明顯提高的判斷，我們認(rèn)為該板塊目前在估值上仍有吸引力，維持“增持”評(píng)級(jí)。尤其是下半年，如果水泥價(jià)格大范圍上漲的話，水泥企業(yè)的業(yè)績(jī)可能會(huì)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。整體來(lái)看，近一個(gè)月表現(xiàn)較好的水泥個(gè)股主要是受概念和題材炒作的基本面較差的水泥股，投資者希望獲得一些借題材炒作帶來(lái)的短期收益。
????我們?nèi)匀痪S持前期在年報(bào)綜述中的觀點(diǎn)。投資者要關(guān)注行業(yè)內(nèi)全國(guó)性的龍頭公司，規(guī)模布局可使其享受到行業(yè)復(fù)蘇過(guò)程中高于同業(yè)的收益，特別是東部房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇后對(duì)于已處于價(jià)格谷底的水泥企業(yè)而言可能會(huì)有更多的提升空間。