??? 09年1-4月需求比預期強勁得多。本年迄今中國水泥產量達4.215億噸，同比增長10.8%；同期表觀消費量為4.162億噸，同比提高12.3%。4月份，月度產量和消費量創歷史新高：產量達1.41億噸而消費量為1.39億噸，分別同比增長12.7%和13.1%。
??? 09下半年和2010年需求或更暢旺。我們預計，受貸款高增長、基礎設施投資加速及房地產開發出現復蘇跡象的支撐，09下半年和2010年的需求甚至將更為強勁。我們的09年和2010年水泥需求增長預測值分別從5.8%和7.7%大幅提高至16.9%和11.6%。
??? 水泥公司利潤或高于預期。雖然供應增長迅猛，不過目前新產能投資更集中于中國西部市場，當地淘汰落后水泥產能及大舉進行基建投資或能激發出足以消化新增產能的需求。鑒于供需基本面前景得到改善，我們覆蓋的所有中國水泥股的利潤預測值均已上調（中材股份除外）。
??? 看好的個股：海螺A股及H股。我們上調了所覆蓋的全部水泥股的12個月目標價；而海螺水泥H股和冀東水泥的評級也從“中性”升至“買入”。我們看好海螺H股及A股，因為我們認為華東水泥市場的供需基本面改善幅度最大。
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