??? 5月末至6月初，國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)的雨水天氣及農(nóng)忙因素使水泥需求受到一定影響，但整體而言，多數(shù)地區(qū)的水泥價(jià)格仍保持穩(wěn)定。與去年同期因煤炭成本推動(dòng)而形成的水泥價(jià)格提升相比，預(yù)計(jì)今年6月國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格走勢(shì)將以平穩(wěn)為主。

雖然目前水泥行業(yè)的需求已逐步趨于恢復(fù)，但行業(yè)仍面臨較大的新投產(chǎn)及在建產(chǎn)能壓力，這將對(duì)當(dāng)前行業(yè)的盈利能力恢復(fù)形成較明顯的抑制。從5月份的情況看，行業(yè)盈利能力的恢復(fù)進(jìn)程仍顯緩慢。5月份國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)的煤炭成本水平與去年同期基本相當(dāng)，而水泥價(jià)格除東北和西北部分城市要高于去年同期外，其余地區(qū)的水泥價(jià)格比去年同期仍有20-30元/噸的差距。本輪水泥行業(yè)的盈利表現(xiàn)，將直接取決于行業(yè)“去產(chǎn)能化”的效果，如果行業(yè)投資繼續(xù)快速增長(zhǎng)，“去產(chǎn)能”階段的復(fù)雜性有可能超出預(yù)期。

目前行業(yè)內(nèi)公司股價(jià)因估值恢復(fù)而回升的階段已基本結(jié)束，隨著行業(yè)“去產(chǎn)能化”的進(jìn)行，未來各公司股價(jià)變動(dòng)，依賴于他們從三季度開始的業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)性恢復(fù)狀況。去年四季度以來，我們判斷本輪水泥行業(yè)的復(fù)蘇，需要密切關(guān)注下游需求恢復(fù)和行業(yè)供給控制這兩個(gè)方面。從目前情況看，雖然行業(yè)需求方面的恢復(fù)跡象較為明顯，但產(chǎn)能供給的增長(zhǎng)壓力仍高于我們之前的預(yù)期，行業(yè)整體盈利能力的恢復(fù)有延后風(fēng)險(xiǎn)，雖然我們?cè)诒緢?bào)告中仍維持對(duì)行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí)，但不排除在后續(xù)中期策略報(bào)告中下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)為“中性”的可能。中投證券