??? 水泥企業中報業績亮麗。在盈利上升、銷量旺盛拉動下，水泥企業中報業績亮麗，預計業績同比增速超過100%公司，主要為西北地區水泥企業，包括賽馬實業、祁連山、青松建化。公司業績亮麗的主要原因為，西北水泥企業下游需求中基建占比較高，上半年基建投資拉動效應更為顯著。預計業績同比增速在50%-100%的公司包括亞泰集團、冀東水泥，其中亞泰集團主要受益東北地區水泥需求旺盛和證券投資收益超預期，我們上調公司 09/10/11年EPS由0.29/0.4元/股至0.35/0.45/0.6元/股。冀東水泥主要受益西北、華北地區水泥盈利上升。預計海螺水泥業績同比基本持平，主要是由于08年上半年基數較高，同時上半年核心市場受房地產影響較大，導致業績增長不明顯。
??? 我們強調，水泥行業三季度在房地產投資復蘇和基建投資超預期拉動下，依然存在階段性機會。主要理由為：首先，我們認為價格在三季度可逐步企穩并逐步反彈，我們預計三季度水泥價格呈先抑后揚態勢，預計7月價格在雨季壓力下依然有下調可能，8月雨季結束后價格企穩， 9月施工旺季逐步到來，價格可逐步反彈。其次，我們認為三季度對房地產投資復蘇預期將成為催化劑。最后， 8月可能出臺的部分城市停批新線的產業政策，雖然導向作用大于實質作用，我們認為對行業表現依然有催化劑作用。對于四季度，我們認為新增產能依然為行業的主要風險，除非國家有進一步抑制產能擴張的實質性政策，否則四季度獲得超額收益概率較小。水泥行業主要推薦公司為受益金融投資業績回升的亞泰集團，未來受益房地產復蘇和基建超預期的海螺水泥、冀東水泥、塔牌集團、賽馬實業、祁連山。
??? 海螺型材受益成本下降，業績顯著好轉，預計海螺型材中期業績同比增長108%，公司業績好轉主要原因為成本下降帶來盈利恢復，公司主要成本PVC價格由高點8820元/噸，回落至6450元/噸，同時公司積極進行產品結構調整，提高彩色型材銷量占比，公司上半年型材銷量約23萬噸，預計09年全年可達50萬噸，同時下半年可受益房地產復蘇，上調公司 09/10/11年EPS至由0.3/0.4元/股至0.58、0.7、0.83元/股，對應09年PE18倍，低于市場平均24倍，維持“增持”評級。
??? 綜上，我們上調盈利預測公司包括亞泰集團和海螺型材，維持海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、海螺型材、亞泰集團、賽馬實業“增持”評級，建議投資關注三季度的階段性機會。