中期業(yè)績?cè)鲩L乏力
華新水泥7月25日發(fā)布的半年報(bào)顯示，2009年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.51億元，同比增長15.65％；營業(yè)利潤2.30億元，同比增長28.43％；歸屬于上市公司股東凈利潤2.00億元，同比增長4.46％；基本每股收益0.49元。
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)水泥及熟料銷量1136萬噸，同比增長4.4％；公司水泥銷售毛利率為22.68％，同比上升1.66個(gè)百分點(diǎn)。
“這個(gè)業(yè)績低于預(yù)期，首先是因?yàn)楹钡貐^(qū)的水泥價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)比較疲軟。”上海某券商分析師認(rèn)為。
這一點(diǎn)從華新水泥的半年報(bào)中也有所體現(xiàn)，公告顯示，華新水泥報(bào)告期內(nèi)水泥平均售價(jià)247.78元/噸（不含稅），同比增長5.34％。
“最高的新疆地區(qū)水泥價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了500多元/噸了，四川市場(chǎng)雖然降了一些，但現(xiàn)在也有400多元，漲幅接近20%。”上述分析師指出。
該分析師同時(shí)認(rèn)為，除了價(jià)格因素，所得稅所帶來的影響同樣很大，“公司上半年利潤總額同比增長21.3%，但凈利潤同比增長僅為4.5%，這主要是因?yàn)榫C合稅率從2008年中期的3.8%提升到了2009年中期的16.1%。”
“華新水泥的毛利率低還有個(gè)原因，是它現(xiàn)在的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中有很大一部分是混凝土。這一塊的毛利率是很低的，所以會(huì)影響到整體水平。”華泰證券水泥建材行業(yè)分析師朱勤告訴記者。
據(jù)朱勤分析，華新水泥這一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與其外資大股東豪西蒙（Holchin）密切相關(guān)。“豪西蒙就是上下游一體化的企業(yè)，華新水泥目前的經(jīng)營也采取這種策略。即水泥熟料以及骨料和混凝土一體化。”“但這一塊毛利率低只是短期現(xiàn)象，長期應(yīng)該會(huì)有所好轉(zhuǎn)。”朱勤補(bǔ)充。
真正引起業(yè)界注意的長期影響恰恰是對(duì)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，在記者采訪的多位分析師看來，市場(chǎng)價(jià)格增長趨緩的背后，必定隱藏著產(chǎn)能的過剩。
本報(bào)記者在一份機(jī)構(gòu)研究報(bào)告中看到，到2010年，湖北省水泥產(chǎn)能可能將達(dá)到1億噸。“這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了《湖北省建材工業(yè)十一五規(guī)劃》中到‘十一五’期末6300萬噸消費(fèi)量的水平和湖北省的規(guī)劃發(fā)展目標(biāo)。”上述券商研究報(bào)告總結(jié)。
不巧的是，華新水泥目前總產(chǎn)能的70%位于湖北市場(chǎng)，2009年中報(bào)顯示，其當(dāng)期營收的63%則來自湖北市場(chǎng)。
“我們今年的銷售壓力的確比較大，產(chǎn)能過剩肯定是最大的原因，但是公司也有積極的應(yīng)對(duì)措施，比如積極的向外擴(kuò)張，開拓國內(nèi)其他市場(chǎng)等等。”華新水泥證券部一位不愿公開姓名的工作人員坦言，“全國的水泥消費(fèi)量增速都是百分之十幾，而我們公司的銷售量只增長了百分之四點(diǎn)幾，這就說明了新增產(chǎn)能線投產(chǎn)投放以后具有一定的壓力。”
亞洲水泥來勢(shì)兇猛
有意思的是，在華新水泥積極尋求向外擴(kuò)張以疏散過剩產(chǎn)能的同時(shí)，臺(tái)灣第二大水泥生產(chǎn)商亞洲水泥（00743. HK）卻在積極進(jìn)軍湖北市場(chǎng)。
針對(duì)記者對(duì)產(chǎn)能過剩問題的擔(dān)憂，年過八旬的亞洲水泥（亞洲）控股公司執(zhí)行長、湖北亞東董事長張才雄告訴記者，“中國這么大，市場(chǎng)潛力同樣巨大，短期內(nèi)可能會(huì)有所過剩，但是我們會(huì)通過更高的效率和更低的成本來獲得生存機(jī)會(huì)。比如我們研發(fā)技術(shù)，充分利用電廠的粉煤灰、脫硫石膏以及鋼鐵廠礦渣等廢棄物以降低生產(chǎn)成本。”
令華新水泥的投資者擔(dān)憂的是，作為華新水泥在武漢市場(chǎng)上最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，亞洲水泥一季報(bào)的數(shù)據(jù)令人艷羨：實(shí)現(xiàn)營收8.50億元，歸屬于股東的凈利潤1.2億元。雖然一季度屬于傳統(tǒng)的水泥銷售淡季，但亞洲水泥的毛利率依然高達(dá)29%，而華新水泥一季度毛利率僅有19%。
面對(duì)如此強(qiáng)烈的對(duì)比，中投證券水泥行業(yè)分析師羅澤斌認(rèn)為這樣的對(duì)比意義不大。
“主要是區(qū)域不一樣，亞洲水泥的產(chǎn)能分布比較廣，特別是成都那邊的生產(chǎn)線，它的盈利能力是非常強(qiáng)的，四川那邊的水泥價(jià)格現(xiàn)在高達(dá)400多，而中東部地區(qū)只有200多，所以單純的毛利率對(duì)比意義不大。”羅澤斌認(rèn)為。
這一說法也得到了上市公司方面的認(rèn)同，“亞洲水泥毛利率高主要是由湖北省外市場(chǎng)帶來的，因?yàn)橄癯啥际袌?chǎng)跟我們這邊價(jià)格相差就非常大。”前述華新水泥證券部人士告訴記者。
據(jù)該工作人員透露，這也是華新水泥積極向外擴(kuò)張的原因之一，但是按照公司原定的“大十字”擴(kuò)張計(jì)劃，無疑面臨問題。
“北部河南有拉法基天瑞，再往北更不可能；東部競(jìng)爭(zhēng)更激烈，也不可能，華新水泥現(xiàn)在只能往南和往西擴(kuò)張了。”前述不愿公開姓名的上海券商分析師認(rèn)為。
一方面向外擴(kuò)張“關(guān)卡”重重，另一方面大本營湖北市場(chǎng)又有產(chǎn)能過剩之憂，而且還面臨剛進(jìn)入的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亞洲水泥，華新水泥的未來顯然要考慮更多東西。
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