??? 我們在本周的建材行業數據周報中對水泥價格走勢較為樂觀。28 日，廣東省P O 42.5R 散裝水泥價格如期上調，目前廣州主流送到價P·O 42.5R 散裝340 元／噸，漲幅為10 元／噸。與我們前期判斷一致，南方雨季過后，隨著經濟和地產的復蘇，水泥需求將推動水泥價格上漲。
我們認為，雖然各地水泥價格上漲可能存在先后且幅度不同，但東部區域水泥漲價趨勢基本確立。而 從水泥股的表現來看，自去年11 月份四萬億元刺激方案出臺后水泥股股價出現大幅上漲，但2009 年以來尤其是近兩個月以來較為疲軟，與市場整體估值水平的明顯抬升相背離，目前水泥股的估值水平明顯低于市場平均水平，估值尚有提升的空間。
基本面好轉（表現在水泥漲價上）和估值提升形成推動股價上漲的雙動力。雖然東部地區受益地產復蘇較為明顯，但西部地區水泥股長期低迷的估值是不合理的，雖然可能面臨價格和毛利率回落，但多數西部區域公司可以通過量和管理的提升來彌補并保持明年盈利的持續增長（我們對西南區域的價格持相對悲觀的態度）。
對于產能過剩的問題，我們認為這在局部區域局部時間較為嚴重。從全國范圍看，今年估計水泥需求量將達到15%的增長，增量有2 億噸，而淘汰落后產能也有至少5000 萬噸以上的水平，因此，新增的產能可以消化，只是存在區域的不平衡上。在這個時點上我們全面看多水泥股，維持行業“領先大市-B”的投資評級，其推動力主要來自水泥漲價，風險在于下半年煤價的上漲。
對于玻璃行業，復蘇跡象較為明顯。從玻璃行業復蘇受益的角度看，提供耐火材料的瑞泰科技可能相比平板玻璃、純堿等產業更早受益。玻璃股的股價推動力可能更多地來自新能源題材，相比而言，因汽車產銷量持續創新高而明顯受益的福耀玻璃的股價吸引力更強。