2012-07-02 09:57:09 來源:水泥人網

    江西水泥主導區域水泥市場 買入

    水泥人網】投資要點:

    從外部市場來看,江西省水泥供求狀況在不斷改善,"十二五"推動的投資增加帶來了水泥需求的復蘇;隨著兼并重組的推進,市場競爭格局有明顯改善。從企業本身來看,江西水泥具有良好的成長性,較強的成本費用控制能力,領先的資產運作能力。我們認為,水利建設加速和預期中農村建材下鄉補貼政策,水泥需求邊際增量將顯著改善區域水泥價格。

    報告摘要:

    立足江西,主導區域水泥市場

    江西水泥在省內的市場占有率約為20%, 其與關聯公司南方水泥有限公司協同主導江西省50%以上的市場份額,江西省內前五家水泥企業市場占有率達到70%,較高的行業集中度保障了企業的市場控制能力,行業協同狀況良好。

    延伸產業鏈,發展混凝土業務

    為應對產品單一化風險,江西水泥積極推動產業鏈延伸,發展商品混凝土業務。公司通過聯合重組和項目建設,產業鏈向下游混凝土延伸,混凝土業務從無到有、增長迅速。目前具有混凝土產能400 萬方,在建產能140 萬方,預計今年將達到600 萬立方,"十二五"期末在南昌、贛東北、贛東、贛南等區域產能達到3000 萬立方。

    江西省水泥市場供求關系不斷改善,預計產量保持兩位數增長

    供給方面,產能過剩壓力較小,水泥供給富有彈性,推進兼并重組以改善行業競爭狀況;需求方面,江西省固定投資增速快,農村需求穩定,從而保障了水泥的需求量。通過預測,得到2012 年水泥產量為7662 萬噸,同比增速為13%,超過前兩年低于10%的增長速度。

    江西水泥運營能力強,盈利狀況良好

    公司良好的成長性,較強的成本費用控制能力,以及領先的資產運作能力,為公司盈利增磚添瓦。

    投資建議及評級

    我們預計公司2012、2013 年的EPS 分別為1.23、1.48,對應當前股價的PE 分別為10.19、8.81,給予"買入"評級。

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