“十二五”跨越式發(fā)展奠定新疆水泥長期需求，短期產(chǎn)能過快擴張令價格承壓。2011 年新疆交通固定資產(chǎn)投資增速66%，房地產(chǎn)投資增速49%，“十二五”期間固定資產(chǎn)投資的跨越式增長有效打開了水泥長期需求空間。但是，近兩年疆內水泥產(chǎn)能增長迅猛，遠超過需求增速，短期水泥價格下行壓力明顯，上半年南疆市場價格下跌幅度超過百元。

扮演“白馬騎士”進軍新疆水泥市場，海螺和青松有望實現(xiàn)雙贏格局。

海螺水泥借力青松建化作為切入新疆水泥市場，在水泥主業(yè)新項目投資、項目工程建設和管理、收購兼并、水泥市場整合等方面開展合作，積極實施“西進”戰(zhàn)略，拓展市場版圖，鞏固龍頭地位。而青松建化則利用海螺水泥的技術、管理和項目建設等優(yōu)勢，改變在疆內競爭中的被動弱勢地位，以謀重塑行業(yè)生態(tài)格局。

海螺核心高管入駐青松，意味著復制“巢東模式”邁出實質步伐。

作為水泥業(yè)的領頭羊，海螺在成本控制上獨具優(yōu)勢，此前巢東股份被海螺入主后，在技術創(chuàng)新、費用控制等方面大幅改善，盈利業(yè)績迅速交出亮麗成績單。此次海螺派出集團總經(jīng)理進駐，標志海螺全面介入青松建化管理改革的強大決心，預計“無控股權，有管理主導權”的巢東模式或在青松復制。

海螺高價參與定增凸顯戰(zhàn)略信心和長期價值。作為行業(yè)內獨具慧眼的實業(yè)資本，海螺在水泥企業(yè)收購中遵循兩條原則：一是收購兩年之內必須實現(xiàn)正投資收益;二是收購七年之內收回成本。海螺以13.53元/股的價格收購青松目前為11.01 元的股權，體現(xiàn)了海螺對這塊資產(chǎn)未來盈利能力的充分信心。

預測2012、2013 年公司EPS 分別為0.58 和1.03 元，對應當前股價PE為18.91 和10.73，但是，基于海螺入駐和兵團資產(chǎn)注入預期，我們給予公司“買入”評級。