信用等級：A-1

發(fā)債主體：內(nèi)蒙古蒙西水泥股份有限公司

注冊總額：7億元

本期發(fā)債額度：4億元

本期債券期限：365天

主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo) (人民幣億元)

評級觀點

內(nèi)蒙古蒙西水泥股份有限公司(以下簡稱“蒙西水泥”或“公司”)主要從事水泥及熟料產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。評級結(jié)果反映了國家出臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策有利于水泥行業(yè)長期健康發(fā)展、內(nèi)蒙古地區(qū)水泥行業(yè)市場潛力較大、公司是內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)銷量最大的企業(yè)、公司產(chǎn)品質(zhì)量較高且市場占有率較高、電力成本較低、盈利能力較強等有利因素;同時也反映了水泥企業(yè)成本控制壓力較大、公司資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平、未來資本支出壓力較大等不利因素。綜合分析，公司能夠?qū)Ρ酒谌谫Y券的償還提供很強的保障。

有利因素

?國家加大水泥制造行業(yè)調(diào)控力度、淘汰落后產(chǎn)能等相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策有利于行業(yè)長期健康發(fā)展;

?內(nèi)蒙古自治區(qū)經(jīng)濟和固定資產(chǎn)投資的平穩(wěn)快速發(fā)展，為內(nèi)蒙古水泥行業(yè)提供了較大市場潛力;

?公司是內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)銷量最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，公司產(chǎn)品質(zhì)量較好，在區(qū)域內(nèi)市場占有率較高;

?公司自備電廠并積極推進(jìn)余熱發(fā)電項目，可以有效降低電力成本;

?公司營業(yè)收入穩(wěn)定增長，盈利能力較強。

不利因素

?電力價格和煤炭價格的上升，加大了水泥制造企業(yè)的成本控制壓力;

?公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，高于行業(yè)平均水平;

?公司在建和擬建項目較多，未來資本支出壓力較大。

大公國際資信評估有限公司

二〇一二年一月十七日