投資建議
1、本周全國水泥價格環比繼續下滑,符合我們前面的判斷,浙江、福建等地區水泥價格相對較高,周邊低價格水泥的流入使得價格回調,另外7月份是行業需求淡季,對水泥價格也有負面影響。目前,主流地區(京津冀、江浙滬皖、兩廣)的水泥價格基本快回到歷史最差的時候,大部分企業已經開始出現虧損、被動停窯,從6月份數據來看,反映水泥需求的房地產投資+基建投資基本處在底部區域,我們維持之前的判斷:水泥價格7-8月份見底止跌。
2、行業內大部分公司都已經發布業績快報,中報風險釋放已經比較充分,整體來看,上市公司基本都處在微利或者虧損狀態,符合我們之前總結的行業底部區域特征;目前時點需要關注兩個問題:一是水泥價格何時能止跌見底、水泥價格下半年能出現多大幅度的改善?二是3季度水泥公司的盈利環比將繼續惡化,市場對此預期是否充分?3、我們對此的觀點:水泥價格7-8月份能見底止跌,4季度水泥價格有望出現季節性上漲,但是由于新增產能仍然較大,估計上漲幅度有限(除非下半年外生變量帶來行業需求大幅改善,但是這種概率較低);3季度行業盈利環比繼續惡化,但是市場預期仍不充分,行業基本面仍在左側。
基于基本面的判斷,我們對行業的投資看法,首先,我們不悲觀,中報風險基本釋放,水泥價格已經在底部(價格是盈利的領先指標),建議先等待水泥價格見底和3季度業績風險有所釋放,8月份可以考慮配置;其次,行業基本面向上彈性不明顯,目前還看不到趨勢性機會。
風險提示
宏觀經濟持續下滑,基建投資依舊低迷,行業產能大幅增長。