本次月報我們對建材板塊的中報情況進行了匯總分析：12 年上半年，所統計的57 家建材板塊上市公司中，共有39 家公司凈利潤同比下滑，其中10 家公司上半年出現虧損的狀況。按各子板塊來看：水泥企業基本呈現利潤大幅下滑的態勢，主要原因是產能利用率降低導致成本提高，價格持續下滑;玻璃企業受房地產投資增速下滑和太陽能行業不景氣影響，業績下滑明顯;管道企業受地方政府財政緊張的影響，收入確認放緩;耐火材料板塊受下游鋼鐵、水泥和玻璃行業產量增速放緩的沖擊，業績普遍出現一定程度的下滑;但是還有一些新型建材企業保持著較為穩定的增長，如北新建材(000786,股吧)、建研集團(002398,股吧)、東方雨虹(002271,股吧)和海螺型材(000619,股吧)等。
8 月份的水泥價格行情分兩段，上半段收到臺風、雨水、高溫天氣和農忙的影響，需求不振，價格延續7 月份以來下滑的態勢;下半段隨著天氣好轉和傳統旺季的來臨，出貨量恢復，各地區開始有試探性漲價行為，并且全國水泥平均價格在8 月份的最后一周結束了今年4 月上旬以來連續20 周的持續下跌。以目前的趨勢看，水泥價格可能已經見底，并具備一定的上升空間;除部分特殊區域外，區域的水泥價格有可能“先漲先跌，先跌先漲”，陜西和甘肅在今年上半年完成了一次水泥價格的修復，華東地區目前看來最有可能是第二個迎來價格向上修復的地區。我們判斷除非個別水泥企業過多的產能投產導致固定成本增加拖累業績，現有產能的盈利能力基本上已經見到底部。
8 月底，全國平均庫存率在72%，環比7 月下降了2 個百分點。9 月份，預計各地區的庫存水平都會有進一步的回落，價格還有繼續上調的可能。8 月份共有7 個水泥項目正式投產,10 個在建項目，2 個擬在建項目，同時山東的魯中、魯西地區計劃自9 月1 日起停窯15 天。
8 月國內浮法玻璃市場地區差異行情明顯，中北部地區價格陸續小漲，華南價格高位回落。風向標沙河市場成交有所轉暖，生產商連續多輪以0.1 元/平方米幅度上調，累計上調2-5 元/重量箱不等。隨著行業盈利的略微好轉，8 月國內浮法玻璃產能投放速率明顯加快，新點火浮法線5 條，合計產能3800 噸/日，仍有4 條浮法線計劃9 月份點火。9 月份供給壓力依然嚴峻，價格繼續上漲的難度較大。
從市場走勢上，今年以來水泥板塊也演繹著“先漲先跌，先跌先漲”。在經歷連續三個月錄得相對負收益(累計18.7%)和絕對負收益(累計36%)之后，在水泥價格企穩的背景下，我們認為板塊估值基本合理，盈利階段性見底，可能存在“先跌先漲”的機會。板塊左側我們推薦行業競爭中優勢明顯、盈利能力相對較強、橫向估值低于海螺H 股和A 股同類公司的海螺水泥(600585,股吧);待趨勢更明朗時推薦彈性更大的江西水泥(000789,股吧)、華新水泥(600801,股吧)、祁連山(600720,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)和寧夏建材(600449,股吧)等。玻璃板塊的機會小于水泥板塊，建議關注旗濱集團(601636,股吧)、金晶科技(600586,股吧)和南玻A。其他建材中，推薦盈利穩定增長的長海股份(300196,股吧)和建研集團。
風險提示：固定資產投資、特別是房地產投資增速加速下滑;水泥價格繼續大幅下跌。