上周全國水泥市場平均價格為309.3 元/噸，環比上漲0.02%。價格上漲的區域主要有福建、江西和浙江部分區域，其中福建和浙江的衢州、湖州以及金建蘭地區價格上漲10-20 元/噸，江西南昌價格大幅上調20-40 元/噸，廣西桂林價格上調10 元/噸。ww價格下跌的 區域主要有內蒙、上海和安徽合肥，其中內蒙價格下調20 元/噸，遼寧價格回落10-20元/噸，上海價格回落10 元/噸，安徽合肥價格回落20 元/噸。上周水泥庫存水平有所下降，全國平均庫存水平約為72%。

水泥均價企穩，區域性、試探性上漲價格的區域增多。上周全國水泥價格均價環比回升0.02%，是自4 月底連續17周下跌以來第一次企穩并有所反彈。自兩周前全國水泥價格結束全面下跌后，個別區域試探性上漲價格，到上周，價格上漲的區域增多，福建、浙江和江西部分地區反彈10-30 元，但同時，安徽合肥和上海的價格仍有10-20 元的小幅回落。福建近期庫存下降較快，市場已經逐步進入旺季，主導企業率先提價，預計漲價成功把握較大，浙江和江西南昌等區域受到旺季需求拉動以及當地大企業協同的共同作用，價格也有所反彈。我們認為，華東地區價格能否出現全面性上漲的關鍵需要觀察之后沿江熟料價格能否上漲。短期水泥價格仍將呈現區域性、試探性上漲的特點，價格的全面上漲能否實現以及上漲幅度能否超出預期目前仍待觀察。

股價短期存反彈動力。上兩周，A 股和H 股水泥股均出現10-15%的調整，A 股海螺水泥和冀東水泥均跌破前期支撐位，H 股海螺和中國建材也跌至前期低點，估值來看，A 股和H 股海螺水泥噸企業價值已經跌至364 元和431 元，較400 元的市場重置成本分別為折價9%和溢價7.7%。我們認為，在經歷股價連續下跌、估值長期吸引力較大以及水泥市場價格出現企穩反彈的共同作用下，股價短期有反彈的動力。中期看，反彈能否持續，需要觀察9 月之后，水泥價格能否出現持續性上升以及上升的幅度能否改變市場盈利預期。股票方面，維持前期推薦順序，A 股海螺水泥和祁連山，H 股海螺水泥和中國建材。