作為強周期性行業(yè)，與政治經(jīng)濟周期高度相關(guān)，2012 年作為黨代會年，政治換屆邏輯凸顯，由此可以對宏觀經(jīng)濟和水泥行情的悲觀預(yù)期進行修正。
中國的經(jīng)濟政策具備逆周期性，水泥行情深受政策影響，經(jīng)濟下行階段的擴張型政策將推動水泥行業(yè)度過難關(guān)。預(yù)計全年水泥股呈現(xiàn)“N”型走勢。
報告摘要：
水泥行業(yè)
與政治經(jīng)濟周期聯(lián)系緊密。水泥作為強周期性行業(yè)，宏觀經(jīng)濟波動對水泥行情有非常重要的影響。研究發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟增長逢三逢四普遍較好，逢八逢九出現(xiàn)問題，其中體現(xiàn)了政治周期的邏輯。政治換屆將放大財政政策、貨幣政策的周期效應(yīng)，提高地方固定資產(chǎn)和基建投資，水泥等建筑材料企業(yè)將從中受益。
降息周期引領(lǐng)水泥行情。中國的貨幣政策導(dǎo)向呈現(xiàn)逆周期特征，當(dāng)經(jīng)濟處于下行階段時，央行傾向于放松銀根刺激經(jīng)濟。研究表明存款準備金率和利率的下調(diào)將普遍引領(lǐng)水泥股票的上漲，且在2 至3個月后影響到達頂峰。貨幣和信貸放量對水泥下游行業(yè)的影響以房地產(chǎn)最甚，交通建設(shè)次之，農(nóng)村建設(shè)最小。2012 年央行不斷的降存準和降息操作凸顯降息周期邏輯，未來行情可待反彈。
財政政策拉動投資，水泥下游需求行業(yè)投入較大。積極的財政政策有助于水泥股票跑贏市場，同時財政支出對水泥行業(yè)基本面的傳導(dǎo)要明顯快于對水泥股行情的傳導(dǎo)。在水泥需求的農(nóng)業(yè)、交通、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，財政投入的增幅在各個行業(yè)中處于高位。在新農(nóng)村建設(shè)的政策框架下，“建材下鄉(xiāng)”和水利建設(shè)作為未來財政政策的重要內(nèi)容將拉動水泥行業(yè)
需求增長，同時政府對保障房建設(shè)的大力投入將對沖商品房投資下降對水泥需求的不利影響。
區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略促進行業(yè)整合與地區(qū)水泥發(fā)展。中央先后提出了西部大開發(fā)、振興東北地區(qū)老工業(yè)基地和中部崛起等一系列區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。區(qū)域固定資產(chǎn)投資在該地區(qū)政策制定后不久出現(xiàn)井噴，而當(dāng)?shù)厮嗷久嬉苍谝荒暌詢?nèi)顯示重大利好。部分區(qū)域龍頭在當(dāng)?shù)叵硎芰顺浞值恼呒t利，同時，一些全國性的水泥巨頭乘著政策東風(fēng)，實現(xiàn)了并購協(xié)同和規(guī)模擴張。海螺水泥，江西水泥等企業(yè)將在未來的區(qū)域戰(zhàn)略規(guī)劃中獲益匪淺。