本次月報我們著重考察了我國各省市的城鎮(zhèn)化率、累計的人均城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額等水泥的需求段中長期指標(biāo)，華中地區(qū)、西南地區(qū)和西北地區(qū)相對較好，其中相對較好的省份為河南、湖南、湖北、貴州、云南、甘肅和華東地區(qū)的江西及安徽;對應(yīng)的公司為同力水泥、華新水泥、祁連山、江西水泥和海螺水泥。
9月份，全國水泥平均價格連續(xù)回暖，顯示價格底部成立。和今年4月份的價格調(diào)漲不同的是目前價格的絕對水平較低，處于成本線附近，因此調(diào)漲的阻力小。我們在之前的報告中已經(jīng)指出水泥的價格見底，并恢復(fù)正常的季節(jié)性波動;在目前四季度開端的10月份，我們預(yù)計華東、華中和華南地區(qū)的水泥價格上漲的可能性較高，而東北、西北等地區(qū)由于會隨后進入淡季，預(yù)計穩(wěn)價出貨的可能性較大。
9月底的全國平均庫存率在68%，環(huán)比8月下降了4個百分點。9月份，部分地區(qū)的庫存水平都有一定程度的回落，價格還有繼續(xù)上調(diào)的可能。9月份共有2個水泥項目正式投產(chǎn),2個在建項目，3個擬在建項目，同時浙江、湖北和四川等地區(qū)自9月底到10月初都有停窯計劃。
9月國內(nèi)浮法玻璃市場中北部價格上揚，南方僵持震蕩，北方市場季節(jié)性回暖，南北價差趨小。北方地區(qū)4條浮法線先后點火，加之前期點火浮法線較多。預(yù)計上述產(chǎn)能將于10月下旬全部投放市場，供需矛盾或有加劇可能。
投資建議：9月份我們提示了水泥板塊“先跌先漲”的投資機會，水泥板塊表現(xiàn)超越滬深300指數(shù)12.4%，屬于領(lǐng)漲板塊。展望10月份，我們認為水泥板塊仍有機會，但繼續(xù)領(lǐng)漲的可能性降低，板塊彈性依然值得期待。
有利因素包括：1)旺季價格易漲難跌;2)出貨量繼續(xù)回暖趨勢;3)水泥板塊在周期性行業(yè)中基本面處于中上位臵，估值處于中下位臵;4)政策面和大盤利空的風(fēng)險小。區(qū)域上偏向東部、中部和南部地區(qū)，首推海螺水泥，把握彈性關(guān)注江西水泥和華新水泥。玻璃板塊建議關(guān)注旗濱集團和南玻A，其他建材推薦長海股份和建研集團。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資、特別是房地產(chǎn)投資增速加速下滑;水泥價格繼續(xù)大幅下跌。