三季度是建材行業(yè)的傳統(tǒng)淡季,水泥、玻璃等大宗建材產(chǎn)品需求均出現(xiàn)下滑,主要建材企業(yè)三季度盈利低于二季度。

三季度水泥量價齊跌,水泥企業(yè)三季度盈利觸底。三季度全國水泥均價為323元/噸,較二季度下降26元/噸,下降幅度為7.45%;7、8月單月水泥平均產(chǎn)量為1.94億噸,較二季度下降930萬噸,下降幅度為4.6%。在這樣量價齊跌的淡季,多數(shù)水泥企業(yè)三季度盈利環(huán)比出現(xiàn)下滑。已公布的三季度業(yè)績預告的11家水泥企業(yè),福建水泥、四川雙馬、秦嶺水泥、ST獅頭延續(xù)二季報的虧損,其余7家企業(yè)業(yè)績下滑幅度均超過50%,部分公司由于一季度虧損,二、三季度盈利,三季報業(yè)績下滑幅度略有收窄。四季度是水泥需求的第二旺季,水泥需求將明顯回升,水泥企業(yè)試圖在最后兩個月扭虧,因此行業(yè)協(xié)同比較順利,華東、中南等地區(qū)水泥價格出現(xiàn)超預期的上漲,截止上周全國水泥均價為330元/噸,較前期的低點漲了12元/噸,中南、華東地區(qū)分別上漲30元/噸、27元/噸,漲幅居前,華北、西南地區(qū)均上漲10元/噸,東北、新疆水泥價格一直處于高位,目前處于下滑通道之中。由于氣候原因,東北、西北四季度適合施工時間較短,預計這些地區(qū)水泥企業(yè)四季度盈利環(huán)比會明顯下降。

三季度玻璃價升量跌,玻璃企業(yè)盈利有所回升。三季度5大重點城市玻璃平均價格為69.3元/重量箱,較二季度上漲了2.4元/重量箱,漲幅為3.46%;7、8月平板玻璃平均產(chǎn)量為5708萬重量箱,較二季度平均產(chǎn)量減少了267萬重量箱,降幅為4.78%。雖然平板玻璃業(yè)務毛利率有所回升,但量的下跌以及光伏玻璃等業(yè)務盈利的下滑,主要玻璃企業(yè)三季度業(yè)績下降幅度并未出現(xiàn)明顯收窄,行業(yè)龍頭南玻A預計三季報業(yè)績下滑59.46%~68.47%,亞瑪頓預計下降20%~50%,三峽新材下降70%左右,耀皮玻璃虧損。目前玻璃行業(yè)進入消費旺季,庫存持續(xù)下降,玻璃價格緩慢上行,但上行的速度和幅度仍受制于產(chǎn)能的擴張,停窯率已處于下行通道中,新建生產(chǎn)線正伺機投產(chǎn),預計四季度盈利環(huán)比會有所改善,但幅度不會太大。

新型建材行業(yè)亮點較多,外延式擴張支撐業(yè)績高增長。預增或略增的企業(yè)均屬于新型建材企業(yè),包括塑料管行業(yè)的永高股份、納川股份、顧地科技、偉星新材,防水材料行業(yè)的東方雨虹,混凝土外加劑行業(yè)的建研集團,耐材行業(yè)的北京利爾、太空板業(yè),塑鋼行業(yè)的海螺型材,這些企業(yè)多數(shù)依靠新建產(chǎn)能、兼并收購、異地布局等外延式擴張方式來維持業(yè)績的高增長。與水泥、玻璃行業(yè)不同的是,這些行業(yè)市場集中度低,龍頭企業(yè)體量小,市場整合才剛剛開始,成長空間比較廣闊。這些行業(yè)的上市公司是建材板塊中成長性較好的品種,在經(jīng)濟周期下行的階段尤其值得關注。PCCP行業(yè)的青龍管業(yè)、國統(tǒng)股份、巨龍管業(yè)、龍泉股份均預計三季度業(yè)績出現(xiàn)不同幅度的下滑,主要原因一方面是部分輸水工程招標延遲、在建工程進展較慢,另一方面是新建產(chǎn)能投產(chǎn)、期間費用明顯上升。

近期國統(tǒng)股份、龍泉股份紛紛公布大單消息,顯示重點工程招標有加速的跡象,未來兩三年PCCP行業(yè)是受水利政策利好相對確定的行業(yè)。

維持行業(yè)“強于大市”的中長期評級,建議關注以下公司:1、行業(yè)景氣回升,業(yè)績環(huán)比改善的公司,如華東、中南地區(qū)水泥企業(yè)以及平板玻璃業(yè)績彈性大玻璃企業(yè);2、行業(yè)成長空間較大,業(yè)績增長確定的公司,如處于產(chǎn)能擴張期的塑料管企業(yè)以及混凝土外加劑行業(yè)的建研集團、防水材料行業(yè)的東方雨虹、石膏板行業(yè)的北新建材;3、受水利等政策利好的公司,如PCCP行業(yè)的龍泉股份。