大和總研發表研究報告指出,自2012年至2014年期間,內地山東市場占山水水泥(00691)盈利超過一半,但該地區的水泥價格在過去四星期僅升6%,大幅落后其他東部地區的升幅?
報告指,該地區的限制供應實施順利,為了防止其他省份向該區供應水泥,山東水泥價格不能較鄰近省份有過高溢價?至于山水水泥另一個主要市場遼寧,該區水泥價格已升至高位,冬季臨近,預計價格在未來3至4個月將會回落?
該行指,除了以上主要市場外,山水水泥已擴張至山西?新疆及內蒙古?由年初至今,該地區水泥價格遜預期,受累產能過剩及競爭激烈升溫?
總括而言,該行調低山水水泥均價預測,以及2013年及2014年的EPS預測分別調低15%及21%?該股近期已展升勢,估值已不吸引,所以將評級由遜于大市降至沽售,惟將目標價由4﹒2元升至4﹒7元,相等于2013年預測市盈率7﹒2倍,反映明年EPS輕微增長?