上周水泥板塊繼續(xù)大幅下跌了4.07個百分點，水泥板塊個股全部下跌，其中跌幅較小的有冀東水泥[11.23 3.98% 股吧 研報]、塔牌集團(tuán)[7.87 1.03% 股吧 研報]、金隅股份[5.99 2.74% 股吧 研報]，跌幅較大的有華新水泥[11.06 1.94% 股吧 研報]、江西水泥[10.88 0.65% 股吧 研報]、青松建化[8.42 1.08% 股吧 研報]。
上周水泥價格小幅上漲，全國水泥平均價格環(huán)比漲幅0.45%。價格上漲區(qū)域主要有北京、重慶和貴州部分地區(qū)，不同地區(qū)價格上調(diào)10-30元/噸;價格出現(xiàn)回落的區(qū)域有山西、山東和河南部分地區(qū)，小幅回落10-20元/噸。
上周水泥庫存略有回升。上周全國水泥庫存為66.73%，同前周相比略有回升。其中除西南地區(qū)從前周75.63%到上周74.38%略有下降外，其他地區(qū)水泥庫存均有不同程度的上漲。先前降幅較大的華東地區(qū)和中南地區(qū)上周庫存分別達(dá)到60%和62.25%。華北、華東和西北地區(qū)則分別上漲到71.15%、77.5%和72.44%。綜合看，各區(qū)域庫存量不同程度走高，需求疲弱、天氣欠佳是庫存上漲的主要原因。
未來水泥價格展望。華北地區(qū)傳統(tǒng)淡季來臨，下游工程陸續(xù)停工，預(yù)計多地區(qū)價格維穩(wěn)為主。華東地區(qū)市場需求提振逐漸放緩腳步，多地區(qū)市場回歸理性，預(yù)計短期內(nèi)盤整趨穩(wěn)。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，華中市場需求難有提振，企業(yè)聯(lián)動執(zhí)行徹底則市場價格得以鞏固。西北多地區(qū)市場繼續(xù)轉(zhuǎn)淡，主導(dǎo)企業(yè)多持穩(wěn)價心態(tài)，逐漸步入冬儲狀態(tài)。華南地區(qū)自11月初市場出現(xiàn)回落，預(yù)計市場價格短期內(nèi)走穩(wěn)，但隨著需求支撐不足，亦有走低可能性。西南地區(qū)預(yù)計后期仍以盤整為主，市場需求逐漸回升，若市場價格執(zhí)行到位，后期調(diào)漲范圍或有擴(kuò)大。
主要觀點和投資策略。隨著鐵路投資的逐月增加，我們認(rèn)為今年6300億元的鐵路固定資產(chǎn)投資額完成問題不大，四季度趕工期的到來也使得水泥需求開始有顯著的改善。華東地區(qū)的水泥價格目前已經(jīng)恢復(fù)到了二季度初的水平。隨著價格的不斷提高，周邊重慶和山東的低價水泥開始進(jìn)入華東市場，加之華南廣東英德的復(fù)產(chǎn)和小企業(yè)開始復(fù)窯等情況不斷出現(xiàn)，使得短期內(nèi)的供需關(guān)系有所惡化，價格難以繼續(xù)上漲。但從中長期來看，我們認(rèn)為明年的水泥供需關(guān)系將會較今年好轉(zhuǎn)，主要是由于像華東、華北地區(qū)在供給端新增產(chǎn)能的減少和淘汰落后產(chǎn)能持續(xù)進(jìn)行，使得在需求保持平穩(wěn)增長的前提下，供需關(guān)系得以好轉(zhuǎn)而為成功協(xié)同提供保障。依次推薦：海螺水泥[15.97 2.50% 股吧 研報]、江西水泥、華新水泥和巢東股份[9.35 2.07% 股吧 研報]。