上周水泥板塊繼續(xù)大幅下跌了4.07個(gè)百分點(diǎn)，水泥板塊個(gè)股全部下跌，其中跌幅較小的有冀東水泥[11.23 3.98% 股吧 研報(bào)]、塔牌集團(tuán)[7.87 1.03% 股吧 研報(bào)]、金隅股份[5.99 2.74% 股吧 研報(bào)]，跌幅較大的有華新水泥[11.06 1.94% 股吧 研報(bào)]、江西水泥[10.88 0.65% 股吧 研報(bào)]、青松建化[8.42 1.08% 股吧 研報(bào)]。
上周水泥價(jià)格小幅上漲，全國(guó)水泥平均價(jià)格環(huán)比漲幅0.45%。價(jià)格上漲區(qū)域主要有北京、重慶和貴州部分地區(qū)，不同地區(qū)價(jià)格上調(diào)10-30元/噸;價(jià)格出現(xiàn)回落的區(qū)域有山西、山東和河南部分地區(qū)，小幅回落10-20元/噸。
上周水泥庫(kù)存略有回升。上周全國(guó)水泥庫(kù)存為66.73%，同前周相比略有回升。其中除西南地區(qū)從前周75.63%到上周74.38%略有下降外，其他地區(qū)水泥庫(kù)存均有不同程度的上漲。先前降幅較大的華東地區(qū)和中南地區(qū)上周庫(kù)存分別達(dá)到60%和62.25%。華北、華東和西北地區(qū)則分別上漲到71.15%、77.5%和72.44%。綜合看，各區(qū)域庫(kù)存量不同程度走高，需求疲弱、天氣欠佳是庫(kù)存上漲的主要原因。
未來(lái)水泥價(jià)格展望。華北地區(qū)傳統(tǒng)淡季來(lái)臨，下游工程陸續(xù)停工，預(yù)計(jì)多地區(qū)價(jià)格維穩(wěn)為主。華東地區(qū)市場(chǎng)需求提振逐漸放緩腳步，多地區(qū)市場(chǎng)回歸理性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤整趨穩(wěn)。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，華中市場(chǎng)需求難有提振，企業(yè)聯(lián)動(dòng)執(zhí)行徹底則市場(chǎng)價(jià)格得以鞏固。西北多地區(qū)市場(chǎng)繼續(xù)轉(zhuǎn)淡，主導(dǎo)企業(yè)多持穩(wěn)價(jià)心態(tài)，逐漸步入冬儲(chǔ)狀態(tài)。華南地區(qū)自11月初市場(chǎng)出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格短期內(nèi)走穩(wěn)，但隨著需求支撐不足，亦有走低可能性。西南地區(qū)預(yù)計(jì)后期仍以盤整為主，市場(chǎng)需求逐漸回升，若市場(chǎng)價(jià)格執(zhí)行到位，后期調(diào)漲范圍或有擴(kuò)大。
主要觀點(diǎn)和投資策略。隨著鐵路投資的逐月增加，我們認(rèn)為今年6300億元的鐵路固定資產(chǎn)投資額完成問題不大，四季度趕工期的到來(lái)也使得水泥需求開始有顯著的改善。華東地區(qū)的水泥價(jià)格目前已經(jīng)恢復(fù)到了二季度初的水平。隨著價(jià)格的不斷提高，周邊重慶和山東的低價(jià)水泥開始進(jìn)入華東市場(chǎng)，加之華南廣東英德的復(fù)產(chǎn)和小企業(yè)開始復(fù)窯等情況不斷出現(xiàn)，使得短期內(nèi)的供需關(guān)系有所惡化，價(jià)格難以繼續(xù)上漲。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為明年的水泥供需關(guān)系將會(huì)較今年好轉(zhuǎn)，主要是由于像華東、華北地區(qū)在供給端新增產(chǎn)能的減少和淘汰落后產(chǎn)能持續(xù)進(jìn)行，使得在需求保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，供需關(guān)系得以好轉(zhuǎn)而為成功協(xié)同提供保障。依次推薦：海螺水泥[15.97 2.50% 股吧 研報(bào)]、江西水泥、華新水泥和巢東股份[9.35 2.07% 股吧 研報(bào)]。