水泥價格比市場預期強勁自8月底以來,華東和華南地區(qū)的水泥已經大幅提價20-30%,根據我們的估計,海螺目前的噸毛利可能已經上升至75-80元/噸的水平。得益于供給自律的恢復,我們預計華東和華南水泥價格2013/14年將保持強勁。

我們認為行業(yè)景氣已經步入上升趨勢我們認為水泥需求已經在基建投資的支持下觸底回升。隨著更多新項目開工,我們預計2013年基建投資力度可能進一步加大。供給自律也獲得良好的恢復,可能將幫助水泥價格在13年1季度(傳統(tǒng)淡季)保持堅挺。

上調銷量和每股收益預測我們對于我們關于海螺盈利能力2013/14年可能將不斷改善的預測愈加有信心,并小幅上調2012/13/14平均售價預測值。同時,由于需求復蘇,我們也上調了2012/13年的銷量預測。相應的,我們將2012/13/14年每股收益預測從1.19/1.81/2.20元上調至1.20/1.86/2.29元。

估值: 預計估值將溫和提升作為中國最有競爭力的水泥生產商,我們認為隨著行業(yè)步入上升趨勢,海螺水泥的估值可望獲得溫和提升。我們基于13倍2013年預期市盈率,將目標價從21.50元上調至24.00元,與根據瑞銀VCAM方法得出的參考估值基本一致。維持“買入”評級。