【水泥人網】收購獲得325萬噸水泥產能,繼續增強鄂東控制力
公司發布公告收購華祥公司及華祥鄂州兩家公司各70%股權。粗略估算,公司通過此次收購在黃石、鄂州地區獲得了233萬噸熟料產能(約325萬噸水泥產能),市場占有率提升至55%,進一步增強了鄂東地區的市場控制力。
湖北水泥供需將改善,并購重組增強改善彈性
湖北地區經歷了2008-2010年的產能大幅擴張,目前已經進入了產能平穩期。從2011年以來,湖北地區每年新增熟料生產線很少。在需求端觸底反彈、下游華東市場供需改善的基礎上,預計2013年區域供需格局將出現改善。
在供需關系改善的情況下,大企業的并購一方面能夠提升市場集中度,改善水泥市場供給端結構;另一方面在整合完成之后會更堅定實行“價格聯盟”,維護水泥價格上漲。
給予“謹慎增持”評級
公司在2012年11月債券發行完成之后貨幣資金上升至50億元左右(以三季報為基準推算,未考慮償還原有債務),此次收購共使用資金5.2億元,公司仍有充足的現金繼續進行并購重組。湖北地區2013年供需格局將顯著改善,大企業的并購重組則能夠對供需基本面起到“推波助瀾”的作用。
公司符合我們在水泥公司中尋找“2012年盈利水平差、2013年新增產能少”的邏輯,預計2012-2014年EPS分別為0.60、0.80、1.09,對應市盈率20、15、11倍,給予“謹慎增持”評級。
風險提示
宏觀經濟繼續下滑,周邊市場低價水泥流入壓低市場價格。