水泥市場價格動態：本周全國水泥市場價格環比上漲0.3%。上漲地區主要是華東和西北。華北本周工程陸續啟動，但前期低價定單未執行完，因此上周上調的新價實際執行不多。華東南昌、寧波、臺州和溫州等地因天氣好轉需求上升價格上調10元，江蘇前期熟料漲價執行到位，水泥部分低價企業提價與市場接軌。西北甘肅蘭州地區取消冬儲價格，平涼再上調10元。陜西漢中、寶雞等地農村需求增加上調10-15元。

(1)華東民用需求恢復良好，支持出貨量恢復到8成左右。大城市工程需求恢復仍較慢。所有生產線已恢復生產，因此庫容仍在65%左右高位，僅海螺中聯等少數大公司庫容下降到50%-60%。預計旺季來臨后隨需求提升，價格再上行。(2)西北雖需求恢復較好，出貨量5成左右，但因春節期間一直持續生產，庫存均是滿庫狀態。預計將隨需求回暖庫存下滑，才能支持價格繼續上行。

地產政策靴子未落地難有大行情。地產政策細則利空預期已使水泥估值下降。但政策不落地，市場擔憂仍持續，主要在于擔心業績和估值雙殺。去年向下周期中海螺當月預期EPS對應市盈率最低10.5倍，目前11.6倍，今年弱復蘇下估值下跌空間已小。但考慮最差情況，12年最低預期1.17元，最低價對應估值12倍。若今年需求仍不行，海螺只放量不提價EPS1.31，對應PE13.6倍，還有10%下行空間。