2013年華東地區(qū)新增供應(yīng)量較少,江浙滬皖贛四省一市約共有3條水泥生產(chǎn)線投產(chǎn),新增產(chǎn)能700萬(wàn)噸,增速1.7%,且全部為下半年投產(chǎn)。3月中旬以來(lái),華東熟料和水泥價(jià)格已累計(jì)上漲50-80元。伴隨天氣晴好,下游需求季節(jié)性回升,4月前兩周價(jià)格大漲后,企業(yè)庫(kù)存仍不高,預(yù)計(jì)在未來(lái)1個(gè)月,水泥價(jià)格仍有上調(diào)機(jī)會(huì),幅度20-30元。我們預(yù)計(jì)今年二季度華東水泥的價(jià)格高點(diǎn)將出現(xiàn)在5-6月,具體情況需要觀察華東梅雨季節(jié)何時(shí)來(lái)臨(一般為6月中)。四川雅安地震,災(zāi)后重建將拉動(dòng)川渝地區(qū)水泥需求,海螺水泥在川渝水泥產(chǎn)能1600萬(wàn)噸,占公司總產(chǎn)能7.3%。預(yù)計(jì)下半年川渝水泥價(jià)格繼續(xù)回升,公司川渝地區(qū)產(chǎn)能盈利能力將提高。
維持盈利預(yù)測(cè)和H股目標(biāo)價(jià)HK$35.
維持盈利預(yù)期不變。A股和H股2013年市盈率分別為10.7x和13.1x。我們認(rèn)為華東地區(qū)供需好轉(zhuǎn),水泥價(jià)格仍有上漲空間。維持推薦評(píng)級(jí)和H股目標(biāo)價(jià)HK$35。