【水泥人網】過高的負債率，沒法通過業務調整來降低，只能依靠再融資。江西水泥(000789,股吧)（000789.SZ）走的就是這條路。

截至2010年底，江西水泥的負債總額達到了42.52億元，負債率達64.55%，遠高于60%不到的行業負債率水平。“通過融資可以降低負債率，與同業相比，我們覺得公司的負債率還是偏高。”4月12日，江西水泥董秘方真向《投資者報》記者表示。

2月16日，江西水泥發布2011年度非公開發行股票預案。本次向特定對象非公開發行的股票合計不超過6500萬股，募集資金約6.3億元。其中補充流動資金額不超過募集資金凈額的30%。在募集資金方面，赫然把降低負債率作為重要目標。

受此消息影響，此后公司股價一路走高，從13元左右最高至3月底的近20元，上漲幅度近50%。

負債率遠高行業均值

江西水泥的負債率一直處于比較高的位置。

2008年、2009年和2010年9月30日江西水泥的資產負債率（合并報表數）分別為56.61%、64.36%、68.96%，而同期水泥行業的平均資產負債率（加權數）為51.04%、53.72%和57.87%。

江西水泥稱，本次募集資金擬用部分資金補充流動資金，有利于降低公司的財務費用支出，降低財務風險，并提高公司的債務融資能力，增強公司的財務穩健性。

而江西水泥的資產負債率偏高，也限制了公司快速抓住行業機遇擴大規模和參與行業并購整合的速度。

此次非公開增發的主要項目是收購錦溪水泥50%股權及補充流動資金，純低溫余熱發電項目、萬年商品混凝土攪拌站項目和興國商品混凝土攪拌站項目。其中所需資金最多的是收購錦溪水泥50%股權及補充流動資金，在總共不超過6.3億的融資中，達到5億元。

但是由于收購錦溪水泥50%股權的收購額以江西水泥與錦溪投資簽署的股權收購協議為準，因此對補充流動資金，降低負債率的要求最為迫切，雖然補充流動資金額不超過募集資金凈額的30%。

年報顯示，公司的貨幣資金只有9.26億元。2010年12月公司啟動了發行8億元短期融資券工作，同期獲得南方水泥投資分紅4232.2萬元。另外，大股東江西水泥有限責任公司還委托銀行借款1.1億元給公司，緩解了公司流動資金之急，但是公司的流動性資金仍然緊張。

本次非公開發行股票完成后，公司將安排1.2億元用于補充流動資金。按照公司2010年9月30日財務數據測算，公司歸屬于母公司的所有者權益將增加約6億元，合并報表口徑資產負債率將降低至63.24%，公司資產負債率相對降低，財務狀況將得以改善。但是這仍然遠高于行業57.87%的負債率水平。