【水泥人網】天山股份（000877）主要從事水泥及其相關產品的生產、經營及銷售。公司是新疆的區域水泥龍頭，是西北地區最大的水泥生產廠家、全國重要的特種水泥生產基地，在新疆地區市場份額超過50%，對新疆水泥市場具備一定價格控制力。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為2.37元、3.28元、4.22元，對應動態市盈率為17倍、12倍、10倍；當前共有20位分析師跟蹤，其中建議“強烈買入”、“買入”的分別為10人、10人，綜合評級系數1.50。

公司于4月14日對外發布了一季度報告，一季度公司共實現營業收入6.95億元人民幣，同比去年增長48.2％。實現歸屬上市公司股東利潤－741萬元，同比去年少虧85.12％。

一季度公司毛利率達到26.2%，創五年來一季度的最好水平，帶動凈利率從前幾年的-10%以下上升至-2.5%。在華東水泥市場高景氣且江蘇產能占比達1/3的情況下，公司依然沒有扭虧為盈，關鍵因素是管理費用大幅增加，尤其是維修費用的增加。中投證券認為公司在江蘇業績大幅增加的同時，加大了疆內生產線的維修力度，在疆內淡季的去年四季度和今年一季度加大生產線的維修，可能使得生產線在旺季的二、三季度產能利用率提高，由于今年新疆水泥供給面依然偏緊，所以公司疆內生產線產能利用率的提高使得業績存在超預期的可能。

在國家嚴控新增產能的情況下，未來兩年華東市場的新增產能很少。而華東市場的水泥需求仍保持著一定的增速。近年隨著南方水泥、海螺水泥等大企業的崛起，華東市場的集中度逐步提高，大企業協同能力逐步增強。第一創業證券表示，在大企業間協同定價的趨勢下，預計今年華東市場的價格有望保持穩定。在華東水泥價格保持目前穩定的狀態下，公司的華東區域水泥將會繼續為公司帶來較高的收益。

根據中投證券對公司的綜合分析，預計公司2011-13年每股收益為2.17、3.07、3.95元，對應2011年18.44倍市盈率，考慮到公司較快的產能擴張，給予“推薦”評級。

風險因素：新疆固定資產投資增速低于預期，水泥新增產能增速高于預期。